医药生物行业：光大证券-医药生物行业跨市场周报：25H1多家CXO企业业绩预期同比改善，建议关注相关投资机会-250714

- A股医药生物指数表现一般，CXO行业龙头药明康德及多家企业业绩预期同比改善，建议关注投资机会。

- 美联储降息及医药投融资环境改善将推动CXO板块复苏，推荐药明康德、康龙化成等公司。

- 从支付视角看好院内政策支持、人民需求扩容及出海周期上行，重点推荐恒瑞医药、迈瑞医疗等。

- 风险包括控费政策超预期、研发失败及政策支持不及预期等。

医药生物行业周报总结如下： 1. 行情回顾：上周A股医药生物指数上涨1.82%，表现一般，港股恒生医疗健康指数微涨0.05%。

2. 上市公司研发进度：百奥泰的BAT4406F注射液获得临床申请；中国生物的TDI01、华东医药的HDM1002进入三期临床；翰森制药和海思科的产品在二期临床；康方生物的AK146D1进行一期临床。

3. 投资观点：多家CXO企业业绩预期同比改善，药明康德预计2025年上半年营业收入约208亿元，同比增长20.64%；博腾股份和奥浦迈也有良好预期。

美元加息压力缓解，海外新药研发需求回暖，CXO板块逐步复苏。

4. 投资策略：从支付视角出发，关注院内政策支持、人民需求扩容及出海周期上行，推荐恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗和鱼跃医疗。

5. 风险分析：包括控费政策超预期、研发失败、政策支持不足及板块估值下挫等风险。

投资标的及推荐理由： 1. 药明康德（A+H）：预计2025年上半年实现营业收入约207.99亿元，同比增长约20.64%，经调整归母净利润约63.15亿元，同比增长约44.43%。

公司展现出复苏迹象，受益于美元加息周期压力缓解和海外新药研发需求回暖。

2. 康龙化成：作为CXO行业的一员，受益于行业复苏和外需订单趋势向好。

3. 凯莱英：同样属于CXO行业，具备成本与效率优势，吸引海外客户。

4. 博腾股份：预计2025年上半年实现营业收入15.5~16.2亿元，同比增长15%~20%。

展现出良好的业绩预期。

5. 美迪西：在CXO行业中表现出色，具备吸引力。

6. 恒瑞医药：看好其在院内政策支持和创新药械方面的优势。

7. 迈瑞医疗：受益于人民群众需求扩容，尤其是在医疗设备更新方面。

8. 联影医疗：同样受益于医疗器械更新和需求增长。

9. 鱼跃医疗：在家用医疗器械和减肥药产业链方面具备良好的市场前景。

总体来看，建议关注CXO行业龙头及相关企业，预计在美联储降息和医药投融资环境改善的背景下，行业有望迎来强劲复苏。