禾盛新材：民生证券-禾盛新材-002290-首次覆盖报告：家电主业稳步推进，拥抱AI开启新篇-250304

投资标的：禾盛新材（002290） 推荐理由：禾盛新材在高性能复合材料领域稳步推进，子公司海曦技术专注于国产AI软硬件，受益于AI及云计算趋势，预计未来收入和利润持续增长，行业政策支持下业务前景乐观，给予“推荐”评级。

- 禾盛新材是国内领先的高性能复合材料研发及应用解决方案提供商，主业稳步推进，专注于家电行业的创新材料。

- 子公司海曦技术致力于人工智能软硬件的研发，聚焦于提供高性能的AI计算解决方案，受益于国产AI大模型的发展。

- 预计公司未来三年收入和利润稳步增长，给予“推荐”评级，但需关注宏观经济波动及AI技术落地的风险。

禾盛新材是国内领先的高性能复合材料研发及应用解决方案提供商，成立于2002年，2009年在深交所上市，主要产品包括VCM覆膜钢板、PCM彩涂钢板和PPM印刷钢板，广泛用于冰箱、热水器、洗衣机等家电。

其子公司海曦技术成立于2024年3月，专注于人工智能软硬件的研发与应用，提供AI基础设施设计和算力运维服务，产品包括服务器、人工智能一体机、AI模型等。

海曦技术已完成DeepSeek-R1模型的国产服务器适配，旨在为政务、金融、医疗等领域提供技术支持。

预计禾盛新材在2024-2026年实现收入分别为25亿元、30亿元和33亿元，归母利润为1.1亿元、2.0亿元和2.7亿元，对应2025年P/E分别为55、29和22倍。

公司主业在行业政策支持下有望稳步增长，子公司海曦技术受益于国产AI大模型，相关订单预计加速落地。

首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示包括宏观经济波动、客户集中风险、AI技术落地不及预期及产品交付进度不及预期。