星源材质：华金证券-星源材质-300568-降本措施效果显著，持续完善产能布局-240903

投资标的：星源材质（300568） 推荐理由：公司隔膜出货大幅增长，海外产能扩产稳步推进，签订多个大额订单。

尽管面临激烈竞争，降本增效措施效果显著，研发实力强劲，客户群体优质，预计2024-2026年归母净利润持续增长，维持“买入-B”评级。

- 星源材质2024年中期营业总收入同比增长21.9%，但归母净利润下降36.1%，毛利率小幅下滑，降本措施效果显著。

- 公司持续推进干法和湿法隔膜产能布局，已与多家一线电池厂商签订战略合作协议，订单量大幅提升。

- 尽管行业竞争激烈，预计2024-2026年归母净利润将分别为5.33亿元、6.81亿元和9.27亿元，维持“买入-B”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **公司基本情况**： - 股票代码：300568 - 公司名称：星源材质 2. **财务数据**： - 2024年中期营业总收入：16.54亿元，同比+21.9% - 归母净利润：2.42亿元，同比-36.1% - 扣非归母净利润：1.77亿元，同比-41.6% - 2024Q2营业总收入：9.39亿元，同比+35.7%、环比+31.4% - 归母净利润：1.35亿元，同比-31.1%、环比+26.1% - 扣非归母净利润：0.80亿元，同比-43.8%、环比-17.2% - 综合毛利率：2024H1为31.52%，同比下降14.3pct；2024Q2为28.13%，同比下降17.3pct、环比下降7.9pct。

3. **降本增效措施**： - 通过设备迭代、工艺改进、优化客户结构等方式降低成本。

- 干法设备迭代至第六代，效率提升约10倍，基本实现国产化。

- 湿法设备方面推出第五代超级湿法线，单线产能提升超2倍。

4. **研发与专利**： - 2024H1研发费用：1.15亿元，同比+0.82%。

- 申请专利649件，其中有效专利314件，授权发明专利139件。

5. **客户与市场**： - 国内主要客户包括宁德时代、比亚迪等知名锂离子电池厂商。

- 国际客户包括LG化学、三星SDI等一线厂商。

6. **订单情况**： - 与LGEnergySolution签订全球战略合作备忘录，约定2024-2030年期间采购量不少于120亿平方米。

- 与三星SDI签订战略备忘录，供应约22.2亿平方米湿法涂覆锂离子电池隔膜材料。

7. **产能布局**： - 海外营收：2.27亿元，同比+16.58%，占总营收13.71%。

- 积极推进南通、佛山、欧洲、东盟基地的项目建设。

8. **投资建议**： - 隔膜出货大幅增长，海外产能扩产稳步推进，多个大额订单签订。

- 下调2024-2026年归母净利润预测，分别为5.33亿元、6.81亿元和9.27亿元。

- 对应PE分别为18.4、14.4、10.6倍，维持“买入-B”评级。

9. **风险提示**： - 新能源汽车销量不及预期。

- 国际贸易摩擦影响。

- 新建产线投产不及预期。

- 海外业务拓展不及预期。

以上信息为投资决策提供了重要依据。