南京银行-债券市场2025年三季度展望：利多渐增但不强，区间操作相对优-250618

- 2025年三季度债券市场展望显示，整体利多因素增多但不强，适合区间操作。

- 美国经济受关税政策影响可能放缓，而欧元区经济略有改善，人民币兑美元或呈现区间波动。

- 国内经济面临内需下行压力，外需风险加大，基本面和货币政策对债市较为友好，收益率大幅上行概率较低。

- 信用债市场关注票息机会，城投债和科创债具备较高配置价值，需谨慎对待高估值品种。

债券标的：城投债、科创债、3-5年中高等级信用债、1年期AAA等级存单。

操作建议： 1. 在债券市场中进行区间操作，适度加强波段操作，建议逢高介入。

2. 对于信用债，延续票息策略，关注短端品种的配置，同时适当下沉3-5年品种。

3. 在城投债作为主流配置板块中，因供需格局有利，安全边际较高，建议重点关注。

4. 科创债因政策支持力度大，可能成为未来重要配置品种。

5. 对于高估值品种，采取担保、创设信用风险缓释凭证等增信措施的可适当挖掘票息收益。

6. 对于商金债，谨慎对待拉长久期，2-3年普通债及次级债历史分位数较高，可按需配置。

理由： 1. 基本面和货币政策对债市较为友好，收益率大幅上行的概率较低。

2. 信用债配置力度提升，基本面和资金面偏利多，资产荒逻辑仍在，回调压力相对较小。

3. 当前资金利率大幅收紧的概率不高，流动性得到央行的呵护，存单预计上行有顶，1年期AAA等级存单具备配置价值。

4. 行业盈利能力和偿债能力的弱化需在日常跟踪中给予关注，尤其是房地产、国防军工、商贸零售等行业。