基础化工行业：德邦证券-基础化工行业周报：“反内卷”预期再强化；雅下水电站板块可能有哪些遗珠？-250728

1. 基础化工行业本周表现优于大盘，年初至今涨幅明显，反映出行业健康发展的信号。

2. "反内卷"政策推动行业自律，建议关注涤纶长丝、MDI、工业硅、有机硅、聚酯瓶片等五大投资主线。

3. 雅下水电项目开工，预计将带动相关化工材料需求，关注红墙股份和飞鹿股份等潜在受益企业。

4. 核心资产进入长期配置价值区间，化工白马股有望迎来估值与盈利双击修复。

5. 风险因素包括宏观经济下行、原料价格波动及安全生产等。

本周基础化工板块表现优于大盘，申万基础化工行业指数涨幅为4%。

年初至今，该指数涨幅为15.3%，显著跑赢上证综指和创业板指数。

主要事件包括国家发展改革委和市场监管总局发布价格法修正草案，以及雅鲁藏布江下游水电工程的开工，后者对化工材料行业将产生短期需求提振和长期结构升级的双重影响。

投资建议方面，关注五大主线： 1. 涤纶长丝：行业协会倡导自律，预计长丝景气回升，推荐关注桐昆股份和新凤鸣。

2. MDI：市场寡头垄断，供给重心向中国倾斜，推荐关注万华化学。

3. 工业硅与有机硅：供需格局改善，推荐关注合盛硅业、新安股份、东岳硅材等。

4. 聚酯瓶片：多家企业规划减产，供给收缩有望修复产业链利润，推荐关注万凯新材等。

5. 三氯蔗糖：行业协同保价逻辑验证，竞争环境趋于有序，推荐关注金禾实业。

雅下水电项目总投资约1.2万亿元，关注相关板块的潜在机会，特别是红墙股份（减水剂）和飞鹿股份（防水涂料）。

化工品价格方面，本周涨幅前十名包括碳酸锂和甲基环硅氧烷，跌幅前十名则有盐酸和PVDF。

总体投资建议为：关注核心资产的长期配置价值、供给短缺行业的弹性、需求确定性向上的方向，以及高分红资源股的价值重估。

风险提示包括宏观经济下行、原料价格波动、下游需求不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 桐昆股份、新凤鸣（涤纶长丝）：预计2024年末行业协会将出台高质量发展倡议，强调行业自律和合理扩产，长丝企业通过供给侧协同应对市场变化，推动行业健康发展。

结合需求端的补库周期，看好长丝景气回升。

2. 万华化学（MDI）：MDI行业呈现寡头垄断竞争格局，未来高成本产能可能逐步退出市场，供给重心向中国倾斜。

万华化学的子公司停产检修将缓解行业内卷，为涨价提供支撑。

3. 合盛硅业（工业硅）：政策明确能效为产能退出路径，未来供需格局有望延续改善，关注其在工业硅市场的表现。

4. 新安股份、东岳硅材、兴发集团、三友化工（有机硅）：2024年为有机硅投产大年，但后市大规模新增产能接续的可能性较小，行业内部已有减产操作，适度协同减产或成为常态化操作。

5. 万凯新材、恒逸石化、华润材料、三房巷（聚酯瓶片）：多家瓶片企业规划减产，预计供给端有效收缩，产业链利润有望修复。

6. 金禾实业（三氯蔗糖）：行业内协同保价逻辑得到验证，竞争环境趋于有序，夏季饮料旺季来临，需求改善将夯实涨价基础。

7. 红墙股份（减水剂）：雅下水电工程对水泥需求巨大，聚羧酸系减水剂成为刚需，公司在相关领域有望率先受益。

8. 飞鹿股份（防水涂料）：雅下水电工程对防水涂料需求将显著增加，公司在水利水坝建设项目方面具有丰富经验，有望受益于相关需求。

以上标的均基于各自行业的供需变化、政策支持及市场需求等因素进行推荐。