苏试试验：天风证券-苏试试验-300416-2024Q4业绩回暖，需求端逐步修复-250508

投资标的：苏试试验（300416） 推荐理由：公司2024年业绩承压但需求端逐步修复，试验设备与服务的融合发展构成独特优势。

预计2025年归母净利润将同比增长38%，维持“买入”评级。

风险包括下游需求不及预期及市场竞争加剧。

- 苏试试验2024年业绩承压，营收同比下降4.31%，归母净利润同比下降27%。

- 2024年第四季度营收和净利润环比大幅提升，创上市以来单季度新高。

- 预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级，风险包括下游需求不及预期和市场竞争加剧。

公司名称：苏试试验（股票代码：300416） 2024年业绩概况： - 营收：20.26亿元，同比减少4.31% - 归母净利润：2.29亿元，同比减少27% - 毛利率：44.54%，同比下降1.06个百分点 - 净利率：13.4%，同比下降4.02个百分点 - 销售费用率：7.46%，同比上升1.06个百分点 - 管理费用率：11.88%，同比上升0.94个百分点 - 研发费用率：8.12%，同比上升0.25个百分点 - 财务费用率：1.48%，同比上升0.32个百分点 2024年第四季度（24Q4）业绩： - 营收：6.2亿元，同比增加4.9%，环比增加26.6% - 归母净利润：0.83亿元，同比减少11.6%，环比增加90% - 毛利率：45.76%，同比下降1.18个百分点，环比上升3.68个百分点 - 净利率：16.06%，同比下降2.73个百分点，环比上升5.71个百分点 2025年第一季度（25Q1）业绩： - 营收：4.29亿元，同比减少2.96%，环比减少30.69% - 归母净利润：0.41亿元，同比减少2.99%，环比减少50.72% - 毛利率：40.44%，同比下降2.03个百分点，环比下降5.32个百分点 - 净利率：10.53%，同比上升0.32个百分点，环比下降5.53个百分点 分业务收入情况（2024年）： - 环试服务：营收10.09亿元，同比增加0.64%；毛利率56.96% - 设备：营收6.23亿元，同比减少17.25%；毛利率29.38% - 集成电路：营收2.88亿元，同比增加12.33%；毛利率39.67% 公司商业模式： - 试验设备制造与试验服务相互促进、协同发展 - 产业链高效协同，构建持续发展的独特优势 市场前景： - 2024年设备端受制于下游客户资本开支需求减弱，业绩短期承压 - 环境与可靠性试验服务端呈现稳健发展韧性，但盈利能力受到阶段性影响 - 集成电路验证与分析服务端市场开拓能力增强，新增产能持续释放 - 预计2025年公司试验设备和试验服务需求端均有所恢复 盈利预测： - 预计2025年归母净利润：3.15亿元 - 预计2026年归母净利润：3.75亿元 - 预计2027年归母净利润：4.41亿元 - 同比增长：2025年+38%，2026年+19%，2027年+18% - 对应PE：27X（2025年）、23X（2026年）、19X（2027年） 投资评级：维持“买入”评级 风险提示： - 下游需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 产能爬坡不及预期