科技行业：海通国际-全球科技行业业绩快报：SK Hynix 2Q25-250724

- SK海力士2025年第二季度业绩超出市场预期，营业利润达9.21兆韩元，创历史新高，营收达到22.23兆韩元。

- DRAM和NAND业务表现强劲，DRAM出货量环比增长超过20%，NAND出货量激增超过70%。

- AI驱动的高性能内存需求持续增长，预计未来市场将保持强劲，特别是在高频宽记忆体（HBM）领域。

SK海力士在2025年第二季度的业绩表现超出市场预期，营业利润达到9.21兆韩元（约67亿美元），营收增至22.23兆韩元，均创下新高。

公司在高频宽记忆体（HBM）领域的领导地位进一步巩固，尤其是对辉达（Nvidia）处理器在人工智能（AI）发展中的推动作用显著。

财务表现方面，第二季度收入同比增长35%，环比增长26%；营业利润同比增长68%，环比增长24%，营业利润率为41%。

EBITDA为12.6兆韩元，净利润为7兆韩元，净利润率为31%。

公司现金及现金等价物增加至17兆韩元，带息负债减少至21.8兆韩元，负债对股本比率下降至25%。

在DRAM业务中，出货量按季增长超过20%，受到伺服器和PC市场强劲需求的推动；NAND业务出货量环比激增超过70%，主要受超大规模AI投资和市场需求变化的驱动。

库存水平正常化，生产将灵活管理以应对未来需求。

展望未来，内存市场将继续复苏，伺服器需求将因AI投资增长，而PC和智能手机市场也将受AI驱动的替换需求影响。

AI内存需求将增加，HBM在AI系统中至关重要，预计未来需求将保持强劲。

NAND需求虽然仍处于初期阶段，但预计将在未来2-3年内上升。

投资标的：SK海力士（SK Hynix） 推荐理由： 1. 盈利表现超出市场预期：2025年第二季度营业利润达到9.21兆韩元，营收22.23兆韩元，均高于市场分析师的预测，显示公司在高频宽记忆体（HBM）领域的强劲表现。

2. 领导地位巩固：SK海力士在HBM领域的领导地位进一步加强，这些先进记忆体晶片对人工智能（AI）处理器的推动作用显著，尤其是与辉达（Nvidia）的合作。

3. DRAM和NAND业务强劲：DRAM出货量按季增长超过20%，NAND出货量激增超过70%，显示出强劲的市场需求，尤其是在AI和企业SSD领域。

4. 资本支出计划增加：公司表示资本支出将超出最初计划，表明对未来增长的信心。

5. 财务健康：现金及现金等价物增加，负债水平降低，资产负债表强度改善，显示出公司的财务稳健性。

6. AI驱动的市场需求：未来AI内存需求将持续增长，各国政府和企业的AI投资将成为长期驱动因素，预计HBM和NAND的需求将保持强劲。