扬杰科技：浦银国际-扬杰科技-300373-预计2025年上半年净利润同比增长30%~50%-250722

投资标的：扬杰科技（300373） 推荐理由：预计2025年上半年净利润同比增长30%-50%，汽车电子业务强劲增长，海外市场扩张潜力大，毛利率稳定，产能扩张30%。

当前市盈率具吸引力，重申“买入”评级，目标价60.9元。

- 扬杰科技预计2025年上半年净利润同比增长30%-50%，维持目标价人民币60.9元，重申“买入”评级。

- 公司在汽车电子和AI服务器等领域布局良好，预计汽车电子收入同比增长约60%，未来三年复合增速有望达40%-50%。

- 海外市场扩张是重要战略，预计将增强公司盈利能力，但需关注下游需求、行业竞争等风险因素。

扬杰科技预计2025年上半年净利润同比增长30%-50%，对应二季度归母净利润中位数为人民币3.2亿元，同比增长32%，环比增长18%。

公司维持目标价人民币60.9元，潜在升幅16.4%，重申“买入”评级。

公司在汽车电子和AI服务器等领域的布局为未来增长提供了需求基础，同时积极拓展海外市场以打开更大的增长空间。

预计今年产能扩张30%，并通过外协产能满足短期增长需求。

汽车电子业务预计二季度收入同比增长约60%，未来三年复合增速有望达40%-50%，中期收入占比有望达20%。

海外客户对降低供应链成本有需求，扬杰的中低压及碳化硅产品受到关注。

MCC子品牌具备海外渠道和品牌能力，过去十年实现收入和利润的倍增。

公司还在扩张海外研发中心和越南封测产能，以更好地服务海外客户。

投资风险包括消费、工业、新能源等下游需求复苏不及预期，海外半导体拉货动能不足，功率半导体产能扩张导致供过于求，功率器件价格持续下行，行业竞争影响利润，产能扩张带来的折旧影响利润，高端功率器件成长速度慢，新产品投入过大，以及收并购落地弱于预期和海外扩张慢于预期。