太平洋证券-窄门1-250711

1. 投资应注重风险控制，窄门系列主要关注正收益的投资和主题类投机的优先级。

2. 当前组合配置中，建议对国防军工进行止盈操作，继续持有银行和创新药，后者可在20日均线附近布局。

3. 未来市场展望包括贸易协议达成的可能性，国债ETF和REITs作为替代理财产品，但需注意其风险高于银行存款。

投资报告核心要点总结： 1. 投资、投机与赌博的区别在于风险偏好的提升与风险回撤的控制。

窄门系列旨在实现正收益，强调风险控制。

2. 近期国内外逻辑研究已较为详尽，组合配置主要围绕行业预期进行。

3. 行业预期：截至25年一季报，计算机、钢铁、电力设备、国防军工和传媒为净利润增速前五行业。

电力设备、计算机和国防军工的预期下调，建议对国防军工进行止盈操作，关注二次配置时机。

4. 银行和创新药作为长期配置不变。

银行受“稳定币”概念影响，波动性加大，长期持有者享受超额收益。

创新药的海外专利变现逻辑短期内仍然有效，建议在20日均线附近买入。

5. 弹性配置方面，近期热点包括“反内卷”和“稳定币”。

钢铁和光伏的盈利预期比较中，钢铁优于光伏；美股券商表现优于港股和A股。

6. 对未来的展望：主要经济体与美国接近达成贸易协议，利率环境未紧缩，美国经济韧性强，相对优势提升，建议关注标普500。

7. 替代理财或存款的选择包括30年期国债ETF和REITs，但需注意其风险高于银行存款。

8. 风险提示包括基金投资风险、欧元区财政刺激和地缘冲突超预期，以及国内政策不及预期的风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 在军工行业进行止盈操作，关注二次配置时机。

2. 持有银行和创新药，银行作为长期配置稳定，创新药仍然具备投资价值。

3. 钢铁行业优于光伏，反内卷概念值得关注。

4. 美股券商优于港股券商和A股，稳定币概念可作为弹性配置。

5. 关注即将发行的特别国债和政治局会议的影响。

6. 30年期国债ETF和Reits作为替代理财产品，但风险高于银行存款。

7. 风险提示包括市场波动、政策不及预期等。