中国西电：民生证券-中国西电-601179-深度报告：一次设备巨头，电网基建周期再迎腾飞机遇-241013

投资标的：中国西电（601179） 推荐理由：作为输变电行业龙头企业，公司在特高压市场占有率领先，国际市场拓展迅速，盈利能力持续改善。

预计未来几年营收和净利润将显著增长，央企改革推动治理水平提升，具备良好的成长潜力。

- 中国西电作为输变电设备行业的龙头企业，持续在国内外市场拓展，特别是在特高压和新能源领域表现突出。

- 公司盈利能力持续改善，毛利率和净利率均呈上升趋势，预计未来三年营收和净利润将快速增长。

- 面对市场竞争、海外经营和原材料供应等风险，公司依然具备良好的发展前景，首次覆盖给予“推荐”评级。

作为专业投资者，以下是从报告中提取的重要信息： 1. **公司概况**： - 中国西电（601179）为输配电设备领域的老牌龙头企业。

- 主要产品包括高压开关、变压器、直流输电换流阀等，尤其在特高压市场占有率领先。

2. **股权变动**： - 2022年10月，西电集团将持有的中国西电26.11亿股股份无偿划转至中国电气装备。

3. **市场表现**： - 国内市场：国网市场新签合同同比大幅增长，特高压项目市场占有率保持领先。

- 国际市场：在“一带一路”倡议下，多点突破，包括中标土耳其阿库尤核电站项目，设备出口新签合同总量翻番，成功进入非洲新能源市场。

4. **财务表现**： - 2024年第二季度，毛利率提升至19.83%，净利率提升至5.59%。

- 预计2024-2026年营收分别为248.96亿元、290.38亿元、335.62亿元，营收增速分别为18.3%、16.6%、15.6%。

- 归母净利润预计为12.64亿元、19.93亿元、23.56亿元，增速分别为42.8%、57.6%、18.2%。

5. **改革与治理**： - 国资央企改革持续推进，公司治理水平显著提升，优化经营业绩考核办法，推动中长期激励机制。

6. **行业前景**： - 随着电网投资的上升以及清洁能源的增加，公司有望充分享受行业成长红利。

- 电网市场成绩显著，特别是在新能源接入和电气化率提升的背景下。

7. **投资建议**： - 给予“推荐”评级，预计2024年PE为32X，2025年PE为21X，2026年PE为17X。

8. **风险提示**： - 市场竞争风险、海外经营风险、原材料供应风险。

这些信息为投资者提供了关于中国西电的市场地位、财务表现、行业前景及潜在风险的全面了解，有助于做出投资决策。