民生证券-2025年可转债月度策略：3月，关注转债“高切低”-250305

- 2月A股市场全线回暖，科技及先进制造板块表现突出，小盘转债领涨，整体转债市场估值高位续升。

- 3月经济基本面展望向好，预计权益市场将震荡向上，建议关注稳健价值及科技主题赛道。

- 转债配置建议平衡高股息、低价偏债与成长弹性品种，重点关注新能源、半导体与机器人概念转债。

债券标的： 1. 科利转债 2. 广大转债 3. 韦尔转债 4. 兴森转债 5. 华亚转债 6. 广泰转债 7. 隆华转债 8. 道通转债 9. 爱迪转债 操作建议： 1. 平衡配置高股息、低价偏债、偏股成长弹性品种。

2. 增配估值适中的新能源、养殖等底仓转债及环保、建筑、公用事业等有望受益于化债的中大盘转债。

3. 适当增配价格处于低位的医药转债。

4. 关注工程机械、工业气体、汽车、家电等出口链与内需共振的顺周期板块，以及半导体、消费电子等周期修复方向。

5. 关注AI算力、人形机器人、低空经济等主题成长方向。

6. 重视高切低行情中的低价券挖掘。

操作理由： 1. 转债估值抬升至历史高位，需警惕估值波动风险。

2. 预计3月权益市场将延续震荡向上态势，业绩密集披露期将以稳健价值为主。

3. 政策支持下，内需有望提振，经济基本面修复趋势逐步巩固。

4. 小盘转债表现相对占优，需关注科技主题赛道。

5. 结合个券估值性价比，推荐适当的转债组合以应对市场波动。