博瑞医药：东吴证券-博瑞医药-688166-定增修订点评：锁定期延长至48个月，大股东定增彰显信心-250721

投资标的：博瑞医药（688166） 推荐理由：公司BGM0504注射液展现优越疗效，口服剂型BGM0504片有望进入临床，具备依从性和市场潜力。

同时，参股奥礼生物的递送平台提升口服多肽的生物利用度，未来产品协同效应值得期待，维持“买入”评级。

- 博瑞医药进行定增修订，锁定期延长至48个月，董事长全额现金认购，显示大股东信心。

- BGM0504注射液在减重疗效上表现优异，口服剂型BGM0504片有望年内进入临床，具备较高市场渗透潜力。

- 参股奥礼生物的技术平台提升了口服多肽的生物利用度，未来有望与其他管线联用，增强治疗效果。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润持续增长，当前估值尚未充分反映新药研发进展。

博瑞医药（688166）近日发布了定增修订稿，锁定期由36个月延长至48个月，董事长袁建栋全额现金认购，募资目的为补充流动资金和偿还银行贷款。

公司注射剂BGM0504在非2型糖尿病超重或肥胖受试者中显示出良好的减重效果，预计口服剂型BGM0504片将于年内进入临床1期。

口服剂型相比注射液具备依从性优势，且全球暂无已上市口服双靶点多肽，市场潜力巨大。

博瑞参股的奥礼生物开发的Macoral平台有望提高口服多肽的生物利用度。

公司还在研发BGM1812，一种长效胰淀素类似物，具备与BGM0504联用的潜力。

预计2025-2027年归母净利润为2.6/3.0/4.3亿元，当前市值P/E估值为139/120/84X，维持“买入”评级。

风险包括原料药需求不及预期、新药研发进展不及预期及资金链断裂风险。