华金证券-事件点评：反内卷下周期行情短期可能持续-250724

- 反内卷政策推动周期行业基本面预期改善，相关商品和股票价格显著上涨。

- 当前部分周期行业估值较低，未来仍有上升空间，建议关注汽车、电新、化工、建筑、煤炭等行业。

- 政策力度强，周期行情短期可能持续，但需警惕政策变化和经济修复不及预期的风险。

本次投资报告分析了反内卷政策对周期行情的影响，认为短期内周期行情可能持续。

核心要点如下： 1. **政策背景**：2025年7月1日，中央财经委员会提出反内卷政策，旨在治理企业低价竞争，推动落后产能退出，改善行业基本面预期。

2. **市场表现**：反内卷政策实施后，相关商品和股票价格显著上涨。

例如，碳酸锂、多晶硅等商品期货价格分别上涨22.3%至63.6%。

多个周期行业指数也出现上涨，钢铁和煤炭等行业表现尤为突出。

3. **估值分析**：当前部分周期行业的市盈率（PE）处于历史低位，尤其是农林牧渔、有色金属和电力设备等行业，具有一定的上升空间。

4. **政策力度与持续性**：反内卷政策的力度较强，历史经验表明，类似的供给侧改革政策能够有效改善行业基本面，预计相关行业基本面将持续改善。

5. **行业关注**：建议关注汽车、电新、化工、建筑和煤炭等行业，这些行业可能受益于政策带来的基本面改善。

6. **风险提示**：需注意历史经验不一定适用、政策可能出现超预期变化以及经济复苏不及预期等风险因素。

本报告的投资建议及理由为： - 关注汽车、电新、化工、建筑、煤炭等行业，可能受益于反内卷政策带来的基本面改善预期。

- 反内卷政策将推动相关行业基本面预期持续改善，政策力度较强。

- 当前部分周期行业估值仍在历史低位，存在上升空间。

- 历史经验显示，周期行情中行业估值可上升至70%以上的高水平。

- 政策着力行业如钢铁、有色金属、建材、石化等基本面改善预期较大。

- 内卷程度较深的行业和子行业可能迎来反弹机会。

- 风险提示包括政策变化、经济修复不及预期等。