华测导航：民生证券-华测导航-300627-2024年年报点评：海外市场增长显著，“北斗+”持续赋能产业发展-250419

投资标的：华测导航（300627） 推荐理由：公司2024年营业收入和净利润均实现显著增长，海外市场拓展强劲，毛利率提升。

高精度定位市场蓬勃发展，“北斗+”赋能多行业，自动驾驶与机器人领域持续突破，未来有望延续高速高质量发展。

维持“推荐”评级。

- 华测导航2024年营业收入同比增长21.38%，归母净利润同比增长29.89%，海外市场表现显著。

- 公司在高精度定位及自动驾驶领域持续突破，已与多家知名企业达成合作，未来增长潜力巨大。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级，但需关注客户拓展及海外市场进展风险。

华测导航在2024年年报中报告了显著的业绩增长，营业收入达到32.51亿元，同比增长21.38%；归属于母公司所有者的净利润为5.83亿元，同比增长29.89%。

公司在地理空间信息、资源与公共事业板块表现强劲，海外市场不断拓展。

具体来看，资源与公共事业板块实现营业收入14.25亿元，同比增长26.41%；建筑与基建板块营业收入10.53亿元，同比增长8.97%；地理空间信息板块营业收入5.89亿元，同比增长38.44%；机器人与自动驾驶板块营业收入1.85亿元，同比增长15.53%。

海外市场收入为9.38亿元，同比增长30.39%；国内市场收入为23.13亿元，同比增长18.07%。

毛利率从2023年的57.77%提升至2024年的58.13%。

高精度定位市场持续发展，根据《2024中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》，2023年中国卫星导航与位置服务产业总产值达到5362亿元，增长7.09%。

高精度相关产品销售收入从2010年的11亿元快速增长至2023年的约214亿元，年均复合增长率超过25%。

北斗系统为多个行业提供时空数据，促进数字经济发展。

在自动驾驶与机器人领域，公司依托核心技术优势，开发高精度定位接收机，满足智能驾驶、物流等应用需求。

公司已与多家企业达成合作，并在乘用车自动驾驶业务上取得突破，累计交付超过30万套。

投资建议方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.34亿元、9.28亿元和11.83亿元，对应PE倍数为31x、24x和19x。

预计海外市场和自动驾驶产品将为公司带来更高的成长性，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游客户拓展进度和海外市场拓展进程可能不及预期。