社服行业：民生证券-社服行业周观点：底部政策超预期，关注社服顺周期主线及旅游主线本轮反弹-241008

1）历史上A股三轮牛市中，底部政策超预期和流动性主导下，社服小市值公司涨幅较大，特别是顺周期条线下的酒店、人力资源，以及景气度较高的旅游条线。

2）投资建议包括推荐教育板块、基本面扎实的景区标的、海南离岛免税客流超预期、酒店回调较多、人服主线、外展业务高景气、疫后同店有望修复的餐饮龙头等标的。

3）风险提示包括宏观经济波动风险和行业竞争加剧风险。

本轮底部政策超预期，流动性主导下，社服行业有望迎来反弹。

历史上三轮牛市中，小市值公司涨幅较大；基本面稳健的大市值公司涨幅较多。

本轮反弹关注顺周期主线和旅游主线。

投资建议包括教育、景区、OTA、离岛免税、酒店、人力资源、会展、餐饮等板块。

风险提示包括宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等。

投资标的及推荐理由： 1）教育板块景气度上行，推荐华图山鼎、中国东方教育、行动教育，建议关注豆神教育、学大教育、凯文教育。

2）推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、宋城演艺，建议关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山A、三峡旅游。

3）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的OTA龙头同程旅行。

4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井。

5）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团。

6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股。

7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。

8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺。