民生证券-2024年9月财政数据点评：积极信号的由虚向实-241026

- 2024年1-9月全国一般公共预算收入同比下降2.2%，但9月实现正增长，主要依赖非税收入的贡献。

- 财政支出在9月大幅增长，尤其是民生相关领域，如教育和社保支出，符合“保证必要的财政支出”的政策基调。

- 政府性基金收入降幅收窄，土地出让收入有所回暖，专项债发行加速推动政府性基金支出增长。

### 2024年9月财政数据点评总结 #### 宏观层面 1. **财政收入与支出概况**： - 1-9月全国一般公共预算收入为163059亿元，同比下降2.2%，其中税收收入下降5.3%，非税收入增长13.5%。

- 9月财政支出突破2015-2023年上限，同比增长5.2%，显示出“保证必要的财政支出”政策的落实。

#### 中观层面 2. **财政收入的转变**： - 9月一般公共预算收入同比增速回升至2.5%，结束了9个月的负增长，但整体收入增速仍偏慢。

- 非税收入的高增长（25.2%）在很大程度上支撑了收入的回升，税收收入仍处于负增长状态。

3. **财政支出的重点领域**： - 9月财政支出主要集中在民生领域，如农林水事务、社保与就业、卫生健康和教育等，均保持较高增速。

- 基建相关支出增速较低，显示出财政政策更加注重“保民生”和“稳消费”。

#### 微观层面 4. **政府性基金收入与支出**： - 政府性基金收入降幅收窄（从-34.4%至-14.2%），主要得益于土地出让收入的改善。

- 政府性基金支出同比增速显著上升至34.2%，受益于收入端的修正和专项债发行的加快。

#### 风险提示 - 未来政策可能不及预期，国内经济形势及出口变动可能超出预期，需密切关注。

### 结论 整体来看，财政数据展现出积极信号，财政支出向民生领域倾斜，非税收入的高增长为财政收入回暖提供支持，但税收收入的恢复仍需关注经济的进一步回稳。