华鑫证券-宏观点评报告：7月FOMC，降息渐近前的分歧-250731

1. 美联储在7月议息会议上维持利率不变，出现两位理事投反对票，显示降息讨论增多，可能预示未来利率变动接近。

2. 美国经济持续降温，非农就业数据将成为降息的重要触发因素，市场对9月降息的预期有所回落。

3. 投资策略建议关注降息相关资产，如美债、黄金及房地产等，同时需警惕短期美元反弹风险。

在7月31日的FOMC会议上，美联储决定将基准联邦基金利率维持在4.25%-4.5%区间不变，投票结果为9票赞成、2票反对。

反对票由理事沃勒和鲍曼投出，这是近30年来首次有两位理事同时反对，显示出对降息的讨论增多。

两位理事认为当前的关税通胀是一次性冲击，并指出就业市场存在走弱风险，建议提前降息。

美国经济持续降温，二季度GDP环比折年率为3%，但主要受益于净出口的转变，去除关税影响后的实际增长率仅为1.14%。

非农就业数据的变化，尤其是新增就业和失业率，可能成为降息的重要触发因素，市场预期新增就业为11万，失业率为4.2%。

尽管降息预期在会议后有所回落，9月降息概率从60%降至49.6%，美债利率逼近4.38%，黄金价格下跌。

策略上建议布局降息相关资产，如美债、黄金及房地产、保健和金融行业的美股。

美元指数短期内可能因经济预期回升和关税谈判进展而震荡上升，预计将测试103的水平。

风险方面，需关注地缘政治风险、美国经济数据超预期走弱及关税政策的超预期落地。