欧派家居：民生证券-欧派家居-603833-2024年半年报点评：大家居全案落地稳步推进，优化供应链多维降本-240902

投资标的：欧派家居（603833） 推荐理由：公司在大家居转型中稳步推进，优化供应链实现降本，盈利能力提升。

尽管短期受地产形势影响，长期市占率提升确定性强，预计未来净利润稳步增长，维持“推荐”评级。

- 欧派家居2024年半年报显示，营收和净利润同比下降，但卫浴产品实现增长，整体业务承压。

- 公司通过优化供应链和降本措施提升毛利率，盈利能力有所改善。

- 推进大家居转型，预计长期市占率提升，但需关注房地产市场及需求风险，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，从上文中可以提取以下关键信息： 1. **财务数据**： - 2024年上半年（H1）营收为85.83亿元，归母净利润为9.90亿元，扣非净利润为7.76亿元，均同比下降。

- 2024年第二季度（Q2）营收为49.62亿元，归母净利润为7.72亿元，扣非净利润为6.34亿元，均同比下降。

2. **产品收入情况**： - Q2各产品收入情况： - 橱柜：14.90亿元，同比下降25.02% - 衣柜及配套家具：25.12亿元，同比下降27.25% - 卫浴：3.00亿元，同比增长8.66% - 木门：2.80亿元，同比下降24.04% - 其他：2.72亿元，同比增长195.58% 3. **渠道收入情况**： - Q2各渠道收入情况： - 直营：1.86亿元，同比下降5.34% - 经销：37.76亿元，同比下降24.54% - 大宗：8.04亿元，同比下降10.62% - 其他：0.89亿元，同比增长13.57% 4. **门店数据**： - 截至2024年上半年，门店数量较2023年末减少387家，总计8329家。

- 各品牌门店数量变化： - 欧派品牌：5644家（减少369家） - 欧铂丽：1037家（减少41家） - 欧铂尼：954家（减少47家） - 铂尼思：539家（增加74家） 5. **利润率情况**： - H1毛利率为32.57%，Q2毛利率为34.46%。

- 各产品毛利率（Q2）： - 橱柜：31.88% - 衣柜及配套家具：37.50% - 卫浴：27.44% - 木门：30.67% - 其他：42.64% 6. **费用情况**： - Q2销售费用率为11.24%，管理费用率为6.15%，研发费用率为3.90%。

- H1销售费用率为11.39%，管理费用率为7.01%，研发费用率为4.87%。

7. **净利率**： - H1销售净利率为11.57%，Q2为15.61%。

8. **投资建议**： - 公司正在全面优化产品和价格矩阵，重构高端系列产品，并启动供应链改革以持续降本。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为27.4亿、29.4亿、31.8亿，当前股价对应PE为10/9/8倍，维持“推荐”评级。

9. **风险提示**： - 房地产及相关需求不及预期。

- 大家居业务推进不及预期。

这些信息为投资者评估欧派家居的财务状况、市场表现及未来发展提供了重要依据。