农林牧渔行业：华安证券-农林牧渔行业周报：生猪政策预计严格落实，25~26年猪价有望超预期-250623

- 生猪政策预计将严格落实，能繁母猪存栏量增长缓慢，2025年猪价处于下行周期，但2026年有望超预期回升。

- 大型集团猪企的产能扩张受限，二次育肥销量逐渐减少，生猪均重将回归正常水平。

- 上市猪企的出栏量保持增长，养殖成本持续降低，建议关注生猪养殖板块，重点推荐温氏股份和牧原股份。

本周农林牧渔行业报告指出，生猪政策预计将严格落实，2025-2026年猪价有望超预期。

主要观点包括： 1. 产能恢复缓慢，猪价处于下行周期。

统计数据显示，能繁母猪存栏量在2024年和2025年小幅波动，补栏积极性偏弱。

2. 2025年生猪均重偏高，二次育肥已成为常态，生猪出栏均重持续上升。

3. 发改委政策持续性强，大型集团猪企的产能受限，能繁母猪存栏量可能步入下行通道，预计生猪价格短期承压，但长期有望回升。

4. 上市猪企基本面改善，出栏量保持增长，养殖成本持续下降，预计盈利水平将正常化。

5. 估值方面，生猪养殖板块相对历史低位，建议关注温氏股份和牧原股份。

风险提示包括疫情、去产能不及预期及猪价下跌超预期。

投资标的：温氏股份、牧原股份 推荐理由： 1. 行业基本面改善：2025年上市猪企的出栏规划整体保持增长态势，20家上市猪企出栏量同比增长31%。

随着发改委政策的持续落实，预计2026年生猪价格有望超预期。

2. 成本控制优秀：牧原、温氏、神农的养殖成本处于行业第一梯队，且在2025年持续下降，提升了盈利能力。

3. 行业估值低位：生猪养殖板块相对中小综指PB和沪深300PB均已处于历史低位，具备较高的投资价值。

4. 产能增幅小：虽然2025年猪价步入下行通道，但由于产能增幅小，生猪养殖行业有望获得正常盈利，未来盈利水平有望提升。

综上所述，建议关注生猪养殖板块，重点推荐温氏股份和牧原股份。