东海证券-资产配置周报：商品的供需失衡与长期基本面改善-250330

- 全球股市普遍调整，黄金创历史新高，原油小幅上涨，美元指数小幅下跌，人民币贬值。

- 国内市场表现分化，消费和金融板块相对强势，计算机和国防军工板块表现疲弱。

- 商品供需失衡导致部分小宗商品价格大幅上涨，化工板块具备底部布局机会，建议关注行业龙头。

本周资产配置周报的核心要点如下： 1. **全球市场回顾**：3月28日当周，全球股市普遍调整，主要股指中仅英国富时收涨。

商品期货方面，黄金创历史新高，原油小幅上涨，铝和铜则有所下跌。

美元指数小幅下跌，日元和人民币贬值，欧元升值。

2. **权益市场表现**：英国富时100指数表现最佳，其次是沪深300指数和上证指数。

消费、金融、周期和成长风格表现较好，日均成交额有所下降。

3. **原油与黄金**：原油价格因美国对伊朗和委内瑞拉的制裁而小幅上涨。

黄金因全球央行购金及地缘政治风险提升而避险需求增加。

4. **利率债市场**：国内利率债收益率整体下行，短端资金利率在季末流动性压力下波动。

美债收益率变化不一，市场关注美国的货币政策动向。

5. **商品供需失衡**：CRB指数小幅上升，主要受原油和能源价格回暖的影响，但工业品价格仍承压。

供需失衡导致部分小宗商品价格大幅上涨。

6. **化工板块展望**：化工行业复苏的逻辑包括油价和基础原料低位、行业龙头资本开支减少以及落后产能出清。

建议关注化工行业龙头的底部布局。

7. **风险提示**：需关注基金仓位、关税政策和国内价格走弱等不确定性因素。

总体来看，国内经济基本面相对稳定，人民币汇率压力可控，资本市场对中国资产重估预期较高，未来投资方向应关注供需失衡及长期基本面改善的行业龙头。

本报告的投资建议及理由为： - 推荐关注供需失衡的商品弹性主线。

- 建议投资受益于宏观经济长期改善的行业龙头。

- 强调化工板块的投资机会，特别是底部布局的初期阶段。

- 指出油价及基础原料处于低位，有利于行业复苏。

- 关注行业龙头的在建工程转固，未来资本开支减少。

- 预计行业落后产能出清，有助于提升行业整体盈利能力。

- 建议逢低布局石化化工行业的龙头企业。