民生证券-固收周度点评：债券跌出性价比了吗？-250223

1. 本周债市因流动性紧张及股市回暖，国债收益率普遍上升，10年国债利率突破1.70%。

2. 央行流动性管理偏审慎，短期资金压力加大，导致债市调整风险加大。

3. 当前债市面临调整，短端债券性价比逐渐显现，投资者应关注两会后政策预期的兑现与经济复苏的验证。

债券标的： 1. 短期国债（1Y、2Y、3Y） 2. 长期国债（10Y） 3. 存单（6M、1Y） 4. 中短票信用债（1Y、3Y、5Y、10Y） 操作建议： 1. 配置短期国债和存单，尤其是1Y国债和6M存单。

2. 关注中短期信用债的投资机会，尤其是在流动性不足的情况下。

3. 建议采取哑铃型组合策略，配置存单、短久期信用债与30年超长利率债。

理由： 1. 短期国债和存单的配置性价比提升，且在资金紧平衡的情况下，短端债券调整至具有性价比的区间。

2. 长期国债的利差压缩，仍需关注后续市场预期变化，短期内性比价仍待观察。

3. 中短票信用债的调整后利差仍有安全边际，适合在流动性不足背景下进行配置。

4. 预计两会前后政策预期的兑现和经济修复的验证将为债市带来阶段性交易机会，灵活调整仓位和久期以应对市场变化。