和誉~B：天风证券-和誉~B-2256.HK-匹米替尼具备BIC潜力，多项管线推进顺利-250808

投资标的：和誉医药（B-2256.HK） 推荐理由：公司2025H1业绩增长显著，净利润同比增长59%。

匹米替尼具备BIC潜力，已获中美欧突破性药物认定，商业化合作深化。

ABSK011在肝癌治疗中显示良好疗效，研发管线持续推进，前景乐观，维持“买入”评级。

- 和誉医药2025年上半年业绩增长显著，总收益同比增长20%，净利润增长59%，并实施回购计划增强市场信心。

- 匹米替尼具备BIC潜力，已获得中美欧的突破性治疗药物认定，商业化合作进一步深化。

- FGFR4抑制剂依帕戈替尼的临床研究进展顺利，有望成为首个治疗FGF19过表达HCC患者的突破性药物。

- 预计公司未来三年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括研发进度和市场竞争。

和誉医药在2025年上半年实现总收益6.57亿元，同比增长20%；收入为6.12亿元，同比增长23%；净利润达到3.28亿元，同比增长59%。

公司通过降本增效和回购股票来提升市场信心，研发费用为2.28亿元，研发费用率为37.25%，同比减少6个百分点。

匹米替尼（ABSK021）被认为具备BIC潜力，已获得中美欧的突破性治疗药物认定和优先药物认定。

其在MANEUVER III期研究中显示，治疗25周的客观缓解率（ORR）为54.0%。

和默克签署的独家许可协议使得默克获得匹米替尼在中国的商业化权益，行权费用为8500万美元，交易总额可能高达6.055亿美元。

依帕戈替尼（ABSK011）获得突破性疗法认定，已启动关于FGF19过表达肝细胞癌的注册性临床研究。

全球约30%的肝细胞癌患者存在FGF19过表达，ABSK011在此领域展现出良好的疗效，其II期临床数据将在2024年ESMO上公布。

公司在研管线包括口服PD-L1抑制剂ABSK043和FGFR2/3抑制剂ABSK061等，均有积极开发进展。

盈利预测方面，预计2025-2027年的营业收入分别为6.30亿元、6.84亿元和6.34亿元，归母净利润为0.45亿元、0.68亿元和0.98亿元。

维持“买入”评级，风险提示包括研发进度不及预期、政策变动风险和市场竞争激烈。