煤炭行业：民生证券-煤炭行业2025年度投资策略：稳稳的幸福-241215

- 2025年煤炭行业供需格局明显改善，动力煤价格中枢有望上移至900元/吨左右，火电和煤化工需求支撑增长。

- 投资建议关注弹性标的和行业龙头，如晋控煤业、陕西煤业等，预计板块估值和股息率将提升。

- 风险因素包括经济增速放缓、煤价大幅下跌及海外需求恢复不及预期。

2025年度煤炭行业投资策略报告指出，供给端产能瓶颈持续，新投产产能主要集中在新疆，对市场影响有限。

预计2025年山西产量恢复正常，增加约4400万吨。

进口方面，蒙古的进口量持续增加，但其他主要出口国的增量有限。

需求方面，火电增速有望提升，煤化工需求保持较高增速，基建需求也可能改善。

动力煤价格中枢预计上移至900元/吨，长协价格也有望上升。

炼焦煤供需相对疲软。

低利率环境下，煤炭板块估值有望提升，行业进入高分红时代。

投资建议包括关注弹性标的（晋控煤业、山煤国际等）、行业龙头（陕西煤业、中国神华）、煤化或煤电一体的成长型标的（中煤能源、新集能源）以及多业务布局的公司（淮北矿业）。

风险提示包括经济增速放缓、煤价大幅下跌等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 晋控煤业、山煤国际、潞安环能、兖矿能源：这些弹性标的迎来估值修复，值得关注。

2. 陕西煤业、中国神华：作为行业龙头，业绩稳健，建议关注。

3. 中煤能源、新集能源：这两家公司属于煤化或煤电一体成长型标的，值得投资。

4. 淮北矿业：业绩稳健，且多业务布局成长可期，建议关注。