同力股份：开源证券-同力股份-834599-北交所公司深度报告：新能源与无人驾驶技术赋能高毛利新品，矿卡龙头打开增长空间-250624

投资标的：同力股份（834599） 推荐理由：公司在新能源与无人驾驶技术的赋能下，推出高毛利新品，预计2025-2027年归母净利润持续增长，市场前景广阔。

无人驾驶矿卡提升运营效率，降低成本，市占率全国第二，维持“买入”评级。

- 同力股份2025年一季度营收15.36亿元，同比增长28.34%；归母净利润1.87亿元，同比增长58.45%。

- 公司预计2025-2027年归母净利润分别为8.58/9.80/10.91亿元，维持“买入”评级。

- 无人驾驶和新能源技术赋能非公路宽体自卸车，提升经济性与运营效率，毛利率高于传统油车。

- 风险包括技术迭代、行业集中度和市场竞争。

同力股份（834599）在2025年第一季度实现营收15.36亿元，同比增长28.34%；归母净利润1.87亿元，同比增长58.45%。

扣非归母净利润为1.85亿元，同比增长60.66%。

公司维持2025年盈利预测，调整2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年的归母净利润分别为8.58亿元、9.80亿元（原为10.09亿元）和10.91亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.87元、2.14元和2.38元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为11.5倍、10.1倍和9.1倍。

公司在新能源和无人驾驶技术的赋能下，特别是在非公路宽体自卸车领域，展现出良好的经济性和广阔的市场替代空间。

无人驾驶技术的应用预计将显著降低运营维护成本，且根据行业数据，预计到2026年我国露天煤矿无人驾驶矿卡数量将达到10000辆，复合年增长率为106.78%。

在新能源领域，露天煤矿的运营成本也将显著降低。

截至2024年9月，公司在露天煤矿无人驾驶矿卡市场的市占率位居全国第二，正在积极研发大型化混合动力矿用自卸车、新能源非公路自卸车无人驾驶技术以及纯电动非公路宽体自卸车的关键技术。

与易控智驾的联合研发也已在新疆实现了五六百台无人驾驶车辆的运行，效果良好。

目前，公司非公路宽体自卸车电动车和无人驾驶车的毛利率约为20%，而传统油车的毛利水平可能已降至17%左右，新产品的高毛利率有望推动公司盈利能力的增长。

风险提示方面，需关注技术迭代风险、下游行业集中风险和市场竞争风险。

公司维持“买入”评级。