华西证券-经济分析与资产展望：关税下调可带动风险偏好上升-250511

- 全球贸易局势缓和，中美开启会谈，利好市场情绪，A股表现良好。

- 美国与主要贸易伙伴间的结构性矛盾制约贸易谈判，市场波动性加大。

- 预计权益市场继续温和上涨，但美股面临调整风险，短端利率下行，人民币汇率稳定。

本投资报告的核心要点如下： 1. **全球贸易局势**：中美贸易谈判的开启和英美贸易协议的达成带来积极信号，但结构性矛盾和地缘冲突仍将制约谈判进程，市场波动性加大。

2. **美国经济表现**：美元指数低位徘徊，美债利率先降后升，整体震荡，黄金避险需求减弱，金价回调。

3. **国内经济动态**：中美会谈释放利好信号，金融政策加码，4月外贸数据超预期，A股表现良好，国防军工和银行板块显著上涨。

4. **政策动向**：央行于5月7日实施降准，短端利率下行，国债收益率曲线走陡，金融政策稳市场预期。

5. **印巴局势**：印巴冲突加剧后宣布停火，局势发展值得关注。

6. **资产展望**：预计权益市场将延续温和上涨，尤其在美国对华关税下调预期下。

美股面临调整压力，债券市场维持现状，人民币汇率稳定，黄金价格受地缘冲突影响维持高位。

7. **风险提示**：需关注宏观经济和产业政策的超预期变化。