新消费行业：民生证券-新消费行业研究之咖啡系列报告：咖啡研究的年度复盘及探讨，何时进入稳态？-240509

1）2023年连锁咖啡行业发展迅速，主题是开店成为主流，价格竞争激烈，中小咖啡店逐渐被淘汰。

2）瑞幸超越星巴克成为中国市占率第一的连锁咖啡品牌，库迪的发展动态成为竞争的变量。

3）咖啡市场需求不成熟，短期供给过快增加导致行业拥挤度提升，高质量的行业供给增加是趋势，短期低质量供给将继续出清。

2023年连锁咖啡行业发生了许多变化，包括门店增速、价格竞争、中小咖啡店出清、融资热度、出海等。

竞争格局发生变化，瑞幸超越星巴克成为市占率第一，库迪成为变量。

未来竞争格局可能会继续演绎，需要观察高质量供给增加和短期低质量供给出清的趋势。

投资建议是持谨慎观望态度，观察瑞幸的门店经营表现和优惠券减少对消费者的影响。

风险提示包括餐饮消费环境、行业竞争加剧、食品安全、拓店不及预期等风险。

投资标的：咖啡龙头瑞幸 推荐理由：瑞幸门店数量近乎翻倍，门店大幅增加对单店表现形成了一定的分流，Q2为反映瑞幸高速开店后的第一个旺季，也是重点的观察窗口期，建议观察门店经营表现&优惠券减少对消费者的消费频次的影响。