华西证券-策略专题报告：中国版平准基金持续入市，助力A股“稳中有进”-250428

- 中国版“平准基金”机制逐步成形，中央汇金通过强大的资产和现金流支持股市稳定。

- 汇金公司在市场低迷时增持股票，短期内能显著提振市场风险偏好，长期效果与经济基本面相关。

- 2024年汇金重点投资于多元化的ETF和主题基金，助力A股在政策和资金的协同下实现稳中有进。

该投资报告的核心要点可以从宏观到微观进行梳理如下： 1. **宏观背景**：在全球贸易和经济发展不确定性加剧的情况下，中国政府明确提出扩大内需和稳定市场预期的政策取向，旨在通过政策、资金和市场的协同作用来稳住股市。

2. **中国版平准基金的形成**：中央汇金公司首次明确其“平准基金”定位，并获得央行的再贷款支持，标志着这一机制的逐步成形。

中央汇金的强大资产实力和健康的负债状况为其稳定市场提供了资金保障。

3. **资金来源与配置**：中央汇金通过持有金融机构股权、现金分红及高效的融资渠道，获得了充足的流动性。

近年来，其增持股票的重点逐渐转向ETF产品，并对中证1000、科创50、创业板指等指数产品配置加大力度，体现出对结构均衡和多元化的重视。

4. **市场托底效果**：历史数据显示，中央汇金在市场快速下跌或低迷时增持股票，通常能够在短期内改善市场风险偏好。

增持后的市场表现与经济基本面和产业趋势密切相关。

5. **政策与市场的协同**：政策方面，政府已推出多项措施以支持市场稳定，包括长钱长投的生态建设和市值管理机制的常态化，旨在为市场提供长期稳市的机制。

6. **风险提示**：需关注全球贸易摩擦、经济下滑、海外流动性风险及政策落地不及预期等因素对市场的潜在影响。

综上所述，中国版平准基金的持续入市有望在当前复杂的经济环境中助力A股市场实现“稳中有进”。

本报告的投资建议及理由为： - 中国版平准基金机制逐步成形，为A股市场提供稳定支持。

- 汇金公司具备雄厚的资产实力和健康的负债结构，能够持续注入流动性。

- 历史数据表明，汇金增持后市场风险偏好会在短期内改善。

- 2024年汇金加大对中证1000、科创50等指数产品的配置，体现出对市场结构的均衡关注。

- 政策层面推动长期稳市机制建设，有助于提升市场信心。

- 内需政策和产业趋势将成为资产定价的核心，预期将支撑风险偏好。

- 风险提示需关注全球经济波动和政策落实情况。