福田汽车：东吴证券-福田汽车-600166-2023年报&2024年一季报点评：Q1业绩符合预期，出口+新能源值得关注-240429

投资标的：福田汽车（600166） 推荐理由：福田汽车在商用车行业复苏的背景下，海外出口逐步突破，减亏趋势明显，同时加速布局新能源车型，持续提升产品竞争力，业绩有望持续向上，具有投资潜力。

1. 福田汽车2023年营收和净利润同比增长，2024年一季度业绩符合预期，毛利率和期间费用率持续改善。

2. 公司中重卡/轻卡/客车销量表现优于行业，新能源车型销量有望提升。

3. 公司未来将加速布局商用车出口业务，推动AMT变速箱覆盖全系商用车，持续提升产品竞争力，盈利能力有望持续改善。

1. 公司2023年营收同比增长20.8%，归母净利润同比增长1262% 2. 2023年Q4营业收入为131.55亿元，同比增长20.1% 3. 2024年Q1公司实现营业收入128.70亿元，同比下降14.1% 4. 2024年Q1毛利率为11.62%，同比增长0.6% 5. 2023年Q4中重卡/轻卡/客车销量同比表现均优于行业 6. 2024年Q1中重卡/轻卡/客车销量分别为2.97/11.04/1.42万辆，同比分别-16.2%/+3.8%/-17.6% 7. 公司计划推动AMT变速箱覆盖全系商用车，加速布局商用车出口业务，同时在国内市场大力发展奔驰重卡 8. 公司积极推进数字化变革，深化价值创造体系建设，持续推动全价值链降本增效 9. 公司2024年业绩预测为13.39亿元，2025年业绩预测为16.66亿元，对应PE估值为16/13/11倍 10. 维持福田汽车“买入”评级，风险提示为商用车行业复苏不及预期，全球地缘政治风险。