国投证券-公募配置趋势：满满的信心-250722

- Q2主动公募增持主要集中在AI产业链、创新药、军工和部分资源品，减持传统消费和高位板块。

- 港股配置权重接近20%，TMT+恒生科技配置比例达到36.19%，泛新能源则持续减仓。

- 新经济TMT指数持仓持续上升，反映出机构对新旧动能转化的共识。

- 风险提示包括数据统计误差和海外货币政策变化。

本投资报告分析了Q2主动公募基金的配置趋势，主要内容如下： 1. **增持逻辑**：公募基金在Q2增持的主要行业包括AI产业链（尤其是海外算力、国产替代和应用端）、受益于政策改善的创新药及出海医药板块、军工及高端制造，以及部分资源品（如电解铝、铜、黄金）。

2. **减持逻辑**：传统消费品（如白酒）和一些此前高位的板块（如智能驾驶、机器人）被减持。

3. **机构增减持情况**：2025Q2机构增持的前五行业为通信、银行、非银行金融、医药和传媒；减持的前五行业为食品饮料、汽车、机械、家电和电力设备及新能源。

4. **持仓变化分析**： - AI和科技依然是投资的主战场，新消费、部分资源品和创新药也频繁被提及。

- 港股的重仓个股数量和市值占比持续上升，目前港股配置权重接近20%。

- 泛AI产业浪潮成为主流，TMT和恒生科技的配置比例已达36.19%，而泛新能源则在减仓。

- 消费领域呈现从传统消费向新消费转变，新消费50组合的持仓占比约为10.36%。

出海大浪潮保持高位，尤其是文化旅游和广告营销等受关税影响较小的领域增仓明显。

- 新经济TMT指数的持仓占比持续上升，旧经济指数仅为9.46%，显示出新旧动能转化的共识。

5. **风险提示**：数据统计可能存在误差，海外货币政策变化可能超出预期。

本报告的投资建议及理由为： 1. 增持AI产业链相关股票，包括海外算力、国产替代和应用端。

2. 看好创新药出海及政策改善受益的医药板块。

3. 投资军工（飞机导弹链）及高端制造行业。

4. 部分资源品（如电解铝、铜、黄金）具备投资价值。

5. 减持传统消费品，如白酒等。

6. 注意部分此前高位板块（智能驾驶、机器人等）的风险。

7. 关注港股重仓个股和市值占比的持续上升。

8. 适度配置新消费，提升新消费组合的持仓比例。

9. 关注文化类出海项目的投资机会，受关税影响较小。

10. 关注新旧动能转化，增持新经济TMT指数相关股票。