博思软件：民生证券-博思软件-300525-2024年年报及2025年一季报点评：业绩短期承压，聚焦“AI+电子凭证”战略方向-250504

投资标的：博思软件（300525） 推荐理由：公司聚焦“AI+电子凭证”战略，2024年营收增长4.79%，数字票证、智慧财政和数字采购业务保持平稳增长。

预计未来几年净利润稳步提升，受益于数字政府建设浪潮，维持“推荐”评级。

- 博思软件2024年营收21.42亿元，同比增长4.79%，但归母净利润下降7.44%，显示业绩短期承压。

- 公司聚焦“AI+电子凭证”战略，积极探索AI落地，三大业务保持平稳增长。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，维持“推荐”评级，风险包括供应链和政策推进不及预期。

博思软件于2025年4月28日晚发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年公司实现营收21.42亿元，同比增长4.79%；归母净利润为3.02亿元，同比下降7.44%；扣非净利润为2.74亿元，同比下降8.95%。

2025年一季报显示，2025Q1公司实现营收2.57亿元，同比下降1.17%；归母净利润为-0.63亿元，去年同期为-0.56亿元；扣非净利润为-0.66亿元，去年同期为-0.61亿元。

公司在整体宏观环境压力下，主要客户为医院、财政部和预算单位，导致收入增长放缓。

2024年和2025Q1的营收增速分别为4.8%和-1.2%。

费用控制方面，2024年销售、管理和研发费用同比变动分别为+3.7%、+1.7%和-1.8%。

截至2024年末，公司员工总数为5914人，主要增加在AI领域的人才。

在业务方面，数字票证收入为8.86亿元，同比增长1.30%；智慧财政收入为7.10亿元，同比增长4.86%；数字采购收入为4.62亿元，同比增长4.77%。

公司积极探索AI落地，推出了医疗智慧协同平台和全流程AI解决方案。

公司聚焦于“AI+电子凭证”战略方向，通过“数据+模型+场景”闭环提供多样化的人工智能产品。

电子凭证产品已在财政部及多个省份应用，为超过6000家预算单位和企业提供服务，采用SaaS模式。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为3.87亿元、4.55亿元和5.19亿元，当前市值对应的PE估值分别为29倍、25倍和22倍。

考虑到公司在财政IT领域的龙头地位，预计在数字政府建设中将受益，维持“推荐”评级。

风险提示包括供应链风险、核心技术水平升级不及预期和政策推进不及预期。