远航精密：开源证券-远航精密-833914-北交所首次覆盖报告：精密结构件毛利提升驱动盈利修复，铁镍集流体布局固态电池材料体系-250721

投资标的：远航精密（833914） 推荐理由：公司受益于镍价稳定及镍基导体材料、精密结构件需求增长，预计2024年归母净利润增长113%。

新项目投产在即，精密结构件毛利显著提升，未来业绩持续向好，首次覆盖给予“增持”评级。

- 远航精密预计2024年营收8.52亿元，归母净利润增长113%，受益于镍价稳定和需求增加。

- 精密结构件和镍带产品毛利率提升，整体毛利率回升，2024年毛利率分别达到19.99%和14.93%。

- 公司在铁镍集流体布局固态电池材料体系，预计2025年产能达产，首次覆盖给予“增持”评级。

远航精密（833914）是一家专注于电池精密镍基导体材料研发、生产和销售的企业，属于专精特新“小巨人”企业。

根据首次覆盖报告，预计2024年公司营收达到8.52亿元，同比增长5.25%，归母净利润为6,744.28万元，同比增长113.37%。

2025年第一季度预计营收2.16亿元，同比增长25.77%，归母净利润1,636.05万元，同比增长36.71%。

预计2025-2027年公司营收分别为9.94亿元、11.64亿元和12.86亿元，归母净利润为0.75亿元、0.90亿元和1.00亿元，对应每股收益（EPS）为0.75元、0.90元和1.00元，当前股价对应市盈率（PE）为37.8、31.4和28.3倍，首次覆盖给予“增持”评级。

在产品方面，远航精密的主要产品包括镍带/箔和精密结构件。

2024年，镍带产品实现营收61,514.69万元，毛利9,182.17万元；精密结构件实现营收20,045.49万元，同比增长28.67%，毛利4,007.64万元，同比增长53.47%。

2024年整体毛利率有所回升，镍带产品毛利率从9.12%提升至14.93%，精密结构件毛利率从16.76%提升至19.99%。

此外，2024年公司通过控股孙公司黑悟空能源进一步延伸产业链至FPCA领域。

镍价在2024-2025年上半年保持稳定，预计2024年平均镍价为13.33万元/吨，2025年上半年降至12.60万元。

锂电池市场保持增长，2024年国内消费型、储能型和动力型锂电池产量分别为84GWh、260GWh和826GWh，锂电池装机量超过645GWh，同比增长48%。

报告指出，铁作为全固态电池中的集流体具有前景，因其在硫化物电解质中表现出更好的稳定性。

风险提示包括原材料价格波动风险、技术迭代风险和募投项目延期风险。