电力行业：民生证券-电力行业2024年年报及2025年一季报业绩总结：水火业绩向上，绿电增利承压，核电短期波动-250508

- 电力行业2024年整体业绩向好，水火电表现强劲，但绿电面临增利压力，核电短期波动明显。

- 火电在煤价下跌的背景下，盈利稳步增长，二三季度将迎用电旺季，前景乐观。

- 大水电企业业绩稳定，股息率具备优势，建议关注福能股份、建投能源等优质资产。

- 风险包括宏观经济波动及新能源竞争加剧，需密切关注政策落实情况。

2024年电力行业年报及2025年一季报总结如下： 1. 行业整体表现：水电和火电业绩向上，绿电增利承压，核电短期波动。

电力指数在基本面和市场风格共振下走强。

2. 火电：受电价下滑和气温偏暖影响，2024年火电企业营收同比减少1%，2025年一季度营收同比减少8%。

但由于煤价大幅下跌，火电盈利稳步提升，2024年净利润同比增长31%，2025年一季度净利润同比增长8%。

3. 水电：2024年营业收入同比增长8.98%，但因税费影响业绩承压。

2025年一季度营收同比增长8.63%，新投产机组贡献发电量，业绩同比增长28.11%。

4. 核电：装机规模持续提升，但受电价波动影响，2024年净利润下降8.23%。

5. 绿电：2024年营业收入微增0.27%，但净利润同比下降6.48%。

2025年一季度营业收入同比下降3.35%，净利润同比下降6.32%。

投资建议包括：火电业绩有望在用电旺季持续改善，关注福能股份、建投能源、甘肃能源、华电国际；大水电企业业绩稳定，关注长江电力、川投能源。

风险提示包括宏观经济波动、电力市场化改革进程不及预期、竞争加剧导致盈利下降及降水量不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 福能股份：受益于煤价大幅下跌，火电一季度业绩稳步增长，预计在用电旺季中，火电业绩有望持续改善。

2. 建投能源：作为火电企业，积极布局风电及热电联产等优质资产，未来成长性可期。

3. 甘肃能源：同样受益于火电业绩的改善，具备良好的发展前景。

4. 华电国际：火电业绩稳步增长，预计在未来的用电旺季中表现良好。

5. 长江电力：大水电企业业绩稳定向上，股息率具备溢价优势，分红率预期稳定。

6. 川投能源：作为大水电企业，其业绩稳健，受益于利率下行背景下的投资机会。

以上标的在当前电力市场环境中，具备良好的投资价值。