理想汽车~W：国投证券-理想汽车~W-2015.HK-6月销量短期承压，期待纯电新品周期-250702

投资标的：理想汽车（W-2015.HK） 推荐理由：尽管6月销量短期承压，但公司通过组织架构调整和销售团队升级，有望提升销量。

新纯电车型即将上市，智驾与AI技术的全面发力将重塑产品竞争力，预计未来将开启纯电产品大周期。

目标价126.96元，具备良好投资价值。

理想汽车6月交付量为3.6万台，同比下降24%，环比下降11%，受组织架构调整影响。

预计通过销售团队升级和MEGA产能提升，销量有望回升，并为即将上市的纯电新品做好准备。

公司未来产品布局扎实，预计将开启纯电产品大周期，维持目标价126.96元，风险包括行业竞争加剧和供应链问题。

理想汽车在6月的交付量为3.6万台，同比下降24%，环比下降11%。

第二季度的总交付量为11.1万台，同比增加2.3%，环比增加19.6%，略高于下调后的交付指引。

6月的销量下滑主要受到组织架构调整和销售团队升级的影响。

公司进行了组织架构的再调整，旨在消除部门壁垒，保障决策一致性，提升销量，并为即将上市的纯电新品做好准备。

MEGA的产能持续提升，6月第三、四周的周度零售销量已超过600台，预计7月的交付量将达到2500-3000台。

公司在全国的零售中心数量已增至530家，售后维修中心及授权钣喷中心511家。

展望未来，理想汽车在智能驾驶领域加速进展，计划在7月推出搭载VLA大模型的纯电产品i8。

预计MEGA焕新版订单充足，充电基础设施也在加速布局，已投入使用的超充站数量达到2851座，充电桩数量达到15655个。

i8和i6预计分别在7月和9月上市，纯电新品有望开启产品大周期。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为103亿元、160亿元和177亿元，对应的市值PE分别为18.9倍、12.2倍和11.0倍。

目标价维持在126.96元，折合港币139.00元。

风险提示包括行业竞争加剧、供应链降本不及预期以及车型上市节奏不及预期等。