台积电：浦银国际-台积电-TSM.US-业绩增长强劲，上调2025年收入指引-250718

投资标的：台积电（TSM.US） 推荐理由：台积电受益于AI算力需求的强劲增长，预计2025年收入增速上调，技术领先优势将持续支撑市场需求。

尽管面临汇率波动等挑战，二季度业绩超预期，未来HPC业务增长前景乐观，维持“买入”评级。

- 台积电上调2025年收入指引，预计受益于AI算力需求增长，维持“买入”评级，目标价上调至287.6美元。

- 二季度业绩超预期，收入和净利润同比增速均超60%，但三季度毛利率受到汇率波动影响。

- N2技术节点预计下半年量产，AI需求强劲推动HPC业务增长，未来几年仍将保持高增长。

台积电（TSM.US）近期业绩增长强劲，已上调2025年收入指引。

分析师略微调整了2025年和2026年的盈利预测，并将台积电的目标价上调至1,390.3新台币（潜在升幅23%）和287.6美元（潜在升幅21%），维持“买入”评级。

台积电被视为AI芯片领域的首选标的，受益于AI算力需求的显著增长。

在全球宏观环境不确定的情况下，台积电上调了2025年收入增速指引，同时维持资本开支。

随着公司进入2nm制程，技术领先优势将持续支撑市场需求，预计产能将保持紧张。

第二季度，台积电收入为9,338亿新台币，同比增长39%，环比增长11%。

毛利率达58.6%，同比增长5.4个百分点，但环比下降0.2个百分点，受到汇率和海外晶圆厂的影响。

营业利润和净利润分别为4,634亿新台币和3,983亿新台币，同比增速均超过60%，环比增速均超过10%。

公司对三季度的指引显示，收入中位数为9,396亿新台币（同比增长24%，环比增长1%），毛利率中位数为56.5%（同比下降1.3个百分点，环比下降2.1个百分点），继续受到汇率影响，弱于市场预期。

展望方面，二季度毛利率受汇率影响约220个基点，海外工厂影响约100个基点。

AI需求持续强劲，推动HPC业务增长，预计2024年至2029年AI加速计算营收将实现40%的复合增长率。

N2技术节点将于今年下半年进入量产，初期来自智能手机和HPC的需求强劲。

在美国亚利桑那州的第二座晶圆厂已完工，第三座晶圆厂建设已启动，预计第四座晶圆厂将采用N2和A16技术节点。

投资风险包括全球关税和汇率不确定性、全球经济下行影响半导体应用需求、AI需求持续性弱于预期、半导体周期下行、行业竞争加剧、资本支出增长快、先进制程产线迭代速度低于预期，以及海外工厂对公司运营的拖累。