太阳纸业：华安证券-太阳纸业-002078-横向产品多元化，纵向林浆纸一体化-240424

投资标的：太阳纸业 推荐理由：公司处于行业领军地位，产品多元化，纵向林浆纸一体化，具有成本优势和稳定的盈利能力，未来发展潜力巨大。

1. 太阳纸业是一家林浆纸一体化跨国集团，产品多元化，盈利能力稳步提升，预计未来三年营收和净利润将继续增长。

2. 造纸行业已进入被动去库存阶段，纸价提升，公司盈利呈现复苏迹象，具有投资潜力。

3. 公司拥有成本优势和产能优势，盈利预测乐观，首次覆盖给予“买入”评级。

1. 太阳纸业是全球先进的林浆纸一体化跨国集团，拥有三大生产基地，员工19000余人，位列中国企业500强，位列世界造纸30强。

2. 公司营业收入CAGR为14.56%，归母净利润CAGR为15.56%。

3. 2023年10月造纸行业已进入被动去库存阶段，成品纸价格提升，纸企盈利呈现复苏迹象。

4. 公司实施“四三三”中长期发展战略，目前已实现多元产品配置。

5. 公司纸、浆合计总产能已超1200万吨，公司山东、广西和老挝“三大基地”的协同发展，稳步构建起了公司的“林浆纸一体化”全产业链。

6. 公司2024-2026年营收预计分别为439.27/468.95/501.46亿元，归母净利润分别为36.73/41.37/45.99亿元。

7. 给予“买入”评级。