燕京啤酒：民生证券-燕京啤酒-000729-2023年年报点评：U8高增延续，卓越管理制胜-240417

投资标的：燕京啤酒 推荐理由：公司通过U8全国化和改革深化，预计未来几年营收和净利润将保持稳步增长，具备较高的利润率弹性，值得投资关注。

1. 燕京啤酒2023年营收和净利润均实现增长，销量增速领先行业，U8产品表现强劲。

2. 公司通过持续改革优化管理，员工结构持续优化，利润弹性增强，未来利润率有望进一步提升。

3. 预计未来几年公司营收和净利润将继续增长，维持推荐评级，但需注意原材料价格上涨、竞争加剧等风险。

1. 2023年燕京啤酒的营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为142.13亿元、6.45亿元和5.00亿元，同比增长分别为+7.66%、+83.0%和+84.2%。

2. 2023年燕京啤酒的销量同比增长4.57%至394万千升，其中U8销量同比增长超过36%。

3. 2023年燕京啤酒的员工结构持续优化，全年总员工数量下降2303人。

4. 2023年燕京啤酒的啤酒毛利率同比改善0.45pct至38.89%，销售/管理费用率同比-1.3pct/+0.7pct。

5. 2023年燕京啤酒的扣非后归母净利率同比+1.5pct至3.52%。

6. 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将分别增长，维持“推荐”评级。