兴业银行：民生证券-兴业银行-601166-2024年半年报点评：息差彰显韧性，利润增速回正-240823

投资标的：兴业银行 推荐理由：兴业银行24年上半年净息差降幅较小，投资收益表现优异，支撑营收正增长，同时减值损失压力下降和成本管控，共同支撑归母净利润增速回正。

兼具低估值、高股息特征，预计未来表现稳健，具有投资价值。

1. 兴业银行24H1实现营收和利润增速回正，主要得益于息差的坚挺和投资收益的支撑。

2. 负债端成本管控有效，存款成本率下降明显，资产质量整体稳定，风险抵补能力较优。

3. 股息率较高，PB（LF）为0.49倍，具有低估值和高股息特征，维持“推荐”评级。

1. 兴业银行24H1实现营收1130亿元，YoY+1.8%；归母净利润430亿元,YoY+0.9%；不良率1.08%，拨备覆盖率238%。

2. 24H1净利息收入同比+4.2%，增速较24Q1微降0.9pct；其他非息收入同比+8.7%；中收同比-19.4%。

3. 24H1归母净利润同比+0.86%，增速较24Q1回升4.0pct。

4. 24H1末兴业银行总资产、贷款总额分别同比+4.6%、+8.4%。

5. 24H1绿色、科技、普惠领域企金贷款余额分别较23年末+13.13%、+9.25%、+16.54%。

6. 24H1净息差1.86%，较24Q1仅微降1BP；24H1存款成本率2.06%，较23年下降18BP。

7. 24H1末不良率1.08%、关注率1.73%。

8. 24H1末对公房地产融资余额7511亿元，不良资产率3.65%；地方政府融资平台相关债务余额1516亿元，不良资产率3.00%。

9. 24H1末拨备覆盖率238%、拨贷比2.56%。

10. 24年8月22日收盘价对应PB（LF）为0.49倍，对应23年现金分红的股息率为6.3%。