华安证券-公司债同比回暖，协会债持续缩量-241105

- 2024年10月公司债规模同比增长49%，结束了15个月的缩量趋势，主要增量来自私募公司债。

- 城投公司债通过规模为2589亿元，同比增加49%，但年内累计同比减少21%。

- 城投协会债注册完成规模为466亿元，同比减少60%，显示出持续缩量的趋势。

### 债券标的 1. **公司债** - 私募公司债 - 小公募公司债 2. **城投公司债** - 2024年10月城投公司债 - 1至10月城投公司债 3. **城投协会债** - 2024年10月城投协会债 - 1至10月城投协会债 ### 操作建议 1. **关注私募公司债和城投公司债** - 由于10月公司债同比增长49%，私募公司债当月同比增长98%，建议投资者关注私募公司债的投资机会。

2. **谨慎对待城投协会债** - 由于城投协会债注册完成规模同比下降60%，环比下降36%，建议投资者在投资城投协会债时保持谨慎，关注其市场风险。

### 理由 1. **公司债回暖** - 公司债在10月结束了连续15个月的缩量趋势，显示出市场信心的回暖，尤其是私募公司债的显著增长。

2. **城投公司债的稳定性** - 尽管城投公司债的累计通过规模同比下降21%，但10月的增速显示出一定的回暖迹象，尤其是AAA和AA+主体的通过金额显著增长。

3. **协会债的缩量趋势** - 城投协会债的注册完成规模持续缩量，显示出市场需求疲软，可能面临较高的风险，投资者需谨慎评估其投资价值。

4. **风险提示** - 提醒投资者关注城投债的技术性违约风险，特别是在市场环境不确定的情况下，需做好风险控制。