巨化股份：光大证券-巨化股份-600160-2025年半年度业绩预告点评：制冷剂高景气延续，Q2业绩高增长-250710

投资标的：巨化股份（600160） 推荐理由：公司受益于制冷剂行业高景气，预计2025年上半年归母净利润同比增长136%-155%。

制冷剂供给持续收紧、下游需求旺盛，盈利能力显著提升。

维持“买入”评级，预计未来几年业绩持续增长。

- 巨化股份预计2025年上半年归母净利润将同比增长136%-155%，Q2单季度预计增长122%-152%。

- 制冷剂行业景气度持续提升，供给端收紧与下游需求旺盛推动公司盈利能力显著提升。

- 上调公司2025-2027年盈利预测，维持“买入”评级，风险包括下游需求不及预期及产品价格波动。

巨化股份（600160）发布了2025年半年度业绩预增公告，预计归母净利润为19.7-21.3亿元，同比增长136%-155%；其中Q2单季度预计归母净利润为11.6-13.2亿元，同比增长122%-152%，环比增长44%-63%。

制冷剂行业景气度持续提升，主要由于二代制冷剂配额削减和三代制冷剂生产配额制的实施，导致供给端收紧，而下游需求旺盛。

2025年上半年，公司氟化工原料均价为3629元/吨，同比上涨10%；销量为18.8万吨，同比上涨12%。

制冷剂均价为39372元/吨，同比上涨62%，销量为15.5万吨，同比下降4%。

含氟聚合物材料均价为38372元/吨，同比下降2.8%，销量为2.3万吨，同比上涨7%。

含氟精细化学品均价为63064元/吨，同比上涨21%，销量为2945吨，同比上涨4%。

展望2025年，制冷剂供给端持续缩减，行业景气有望持续上行。

生态环境部发布的2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额显示，二代制冷剂和三代制冷剂的生产配额削减符合预期，需求方面在政策催化下有望稳步增长。

公司盈利预测被上调，预计2025-2027年归母净利润分别为41.91亿元（上调11%）、51.41亿元（上调10%）、62.86亿元（上调8%），对应每股收益（EPS）分别为1.55元、1.90元、2.33元。

公司维持“买入”评级，风险提示包括下游需求不及预期、技术迭代风险和产品价格大幅波动。