古井贡酒：华西证券-古井贡酒-000596-年份原浆延续量价齐升，龙头省内护城河稳固-240830

投资标的：古井贡酒（000596） 推荐理由：公司上半年收入和净利均实现较高增长，年份原浆产品量价齐升，结构升级趋势明显，且核心市场竞争力稳固。

预计全年收入和净利持续增长，维持“增持”评级，具备良好投资价值。

- 古井贡酒2024年上半年收入和净利润均实现显著增长，分别同比增长22.1%和28.5%。

- 年份原浆产品销量和价格齐升，带动整体毛利率上行，核心市场表现稳健。

- 公司维持全年收入目标244.5亿元，预计未来三年继续增长，维持“增持”评级，风险包括宏观经济下行和行业竞争加剧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）实现收入138.1亿元，同比增长22.1%；归母净利35.7亿元，同比增长28.5%。

- 2024年第二季度（24Q2）实现收入55.2亿元，同比增长16.8%；归母净利15.1亿元，同比增长24.6%。

2. **产品表现**： - 年份原浆、古井贡酒、黄鹤楼及其他产品收入分别为107.9亿元、12.4亿元、14.0亿元，分别同比增长23.1%、11.5%、26.6%。

- 年份原浆的量价贡献分别为+16.6%和+5.6%。

3. **市场表现**： - 华北、华中、华南市场收入分别为11.1亿元、118.7亿元、8.2亿元，分别同比增长35.1%、21.3%、17.2%。

- 省内市场仍然是公司收入增长的核心。

4. **财务状况**： - 24H1合同负债22.2亿元，同比下降26.7%。

- 销售收现同比增长9.9%，经营活动现金流净额同比下降15.2%。

- 毛利率分别为80.4%和80.5%，同比增长1.5和2.7个百分点。

- 净利率分别为26.6%和28.1%，同比增长1.5和1.8个百分点。

5. **费用情况**： - 税金及附加占收入比例分别为15.2%和15.4%，同比增长。

- 销售费用率和管理费用率保持稳定，财务费用率有所下降。

6. **市场竞争与战略**： - 对于白酒行业竞争的看法乐观，认为古井贡酒作为徽酒龙头有强大竞争实力。

- 继续深化“三通工程”，增强省内渠道营销壁垒。

7. **未来展望与预测**： - 预计2024年全年收入244.5亿元，同比增长20.7%。

- 归母净利润预测为57.5亿元，EPS为10.87元。

- 维持“增持”评级，2024年8月30日收盘价172.02元对应估值16倍。

8. **风险提示**： - 宏观经济下行、食品安全问题、旺季需求不及预期、行业竞争加剧等风险因素。

这些信息可以帮助投资者评估古井贡酒的市场表现、财务健康状况及未来增长潜力。