东鹏饮料：华鑫证券-东鹏饮料-605499-公司事件点评报告：营收稳健增长，渠道精耕贡献增量-250728

投资标的：东鹏饮料（605499） 推荐理由：公司2025H1营收同比增长36%，归母净利润增长37%，电解质饮料表现亮眼，渠道精耕策略有效提升销量，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

- 东鹏饮料2025年上半年实现营收107.37亿元，同比增长36%，归母净利润23.75亿元，同比增长37%。

- 电解质饮料表现突出，销量同比大增227%，推动公司整体业绩增长。

- 公司持续推进全国化和多品类发展战略，预计未来业绩将保持稳健增长，维持“买入”评级。

东鹏饮料在2025年半年度业绩公告中报告总营收107.37亿元，同比增长36%，归母净利润23.75亿元，同比增长37%。

2025年第二季度的总营收为58.89亿元，同比增长34%，归母净利润为13.95亿元，同比增长31%。

公司在广东区域继续实施全渠道精耕策略，积极开拓全国销售渠道，推动新品销量增长，特别是500ml金瓶及补水啦产品。

2025年上半年，公司毛利率上升1个百分点至45.15%，主要由于原料价格下降。

销售费用率和管理费用率分别同比增加0.1个百分点和减少0.05个百分点，达到15.66%和2.41%。

净利率同比增加0.1个百分点至22.12%。

在产品方面，能量饮料、电子饮料和其他饮料的收入分别同比增长22%、214%和66%。

电解质饮料销量同比大增227%，主要得益于补水啦产品的性价比策略和多场景渗透。

渠道收入方面，经销、线上、重客及其他渠道的收入分别同比增长35%、54%和44%。

公司拥有超过3200家经销商和420万个终端网点。

区域收入方面，广东和华北区域分别同比增长21%和73%。

公司预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为8.67元、11.20元和14.18元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为35倍、27倍和21倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行、行业竞争加剧、原材料价格上涨、食品安全和新品推广不及预期等。