民生证券-2024年12月工业企业利润数据：工业企业“收官战”成色几何？-250127

- 2024年规模以上工业企业利润总额超过7.4万亿元，同比下降3.3%，但12月利润增速实现10.9%的转正，显示政策利好对经济的支持。

- 12月工业企业利润改善主要得益于生产和利润率的提升，上游和中游行业表现突出，尤其是高技术制造业和公用事业。

- 未来经济面临政策、国内形势和出口变动等风险，需关注后续政策的加码和经济稳中向好的态势。

2024年12月的工业企业利润数据显示，规模以上工业企业的营业收入持续增长，利润总额超过7.4万亿元，尽管同比下降3.3%。

高技术制造业等新动能行业利润增长较快。

12月工业企业利润同比增速由负转正，达到10.9%，表明政策利好对经济“收官战”产生积极影响。

与之形成对比的是，1月制造业PMI环比下降至荣枯线以下，显示2025年经济面临较大压力。

这表明尽管12月利润表现良好，但未来仍需加强政策支持，以巩固经济稳中向好的态势。

分析12月利润增速的原因，首先是生产和利润率的改善。

量、价、利润率的拆解显示，尽管产量增长、价格下滑，利润率却有所提升。

四季度工业产能利用率上升至2022年以来的最高值，降低了生产成本，有助于利润率改善。

其次，从行业角度来看，上游和中游行业表现突出。

12月上游行业（如黑色金属、化学纤维等）和中游“新质”行业（如通用设备、电气机械等）利润增速显著。

公用事业板块利润同比增速达到103.3%，主要受基数偏低影响。

下游行业虽然整体拉动不明显，但部分“新质”行业如医药制造业表现良好，利润增速从-15.3%回升至14.4%。

风险提示方面，未来政策可能不及预期，国内经济形势和出口变化也可能超出预期。

整体而言，尽管12月工业企业利润表现出色，但仍需关注未来的经济和政策环境。