李子园：东吴证券-李子园-605337-二代接班启新篇，关注新品培育-250618

投资标的：李子园 推荐理由：李博胜总经理积极推动品牌焕新与产品创新，推出维生素水等功能饮料，拓展多元渠道，强化年轻化人才梯队，提升品牌形象，预期未来业绩稳步增长，维持“增持”评级。

- 李子园在二代接班后，积极推动品牌年轻化和产品创新，首推维生素水，瞄准健康消费趋势。

- 新总经理李博胜整合渠道，拓展电商和新零售，提升销售和市场竞争力。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，风险包括食品安全和全国化拓展不及预期。

根据上文，以下是提取的关键信息： 1. 行业背景：未来五年，超过60%的食饮企业将面临代际传承，涉及超过4.3万亿市场价值的重新分配。

2. 二代接班企业的共性战略调整： - 顺应消费趋势，例子包括香飘飘和克明的产品调整。

- 夯实供应链根基，如中宠的全球布局和克明自建面粉厂。

3. 接班成功的关键因素： - 战略传承、组织治理与消费趋势把握的综合结果。

- 接班者能力是影响顺利过渡的核心因素。

- 传统业务升级与新兴赛道布局的双轨策略更易突围。

4. 李子园的接班情况： - 李博胜被聘为总经理，全面负责公司经营管理。

- 李博胜主导了品牌焕新和产品推新，包括推出维生素水，主打营养健康。

5. 渠道建设： - 积极拓展电商、零食量贩、早餐和餐饮等渠道。

- 采用分区域分渠道管理，根据不同特点适配产品和定价。

6. 组织架构调整： - 推进年轻化人才梯队建设，重新选举管理层。

- 年轻员工逐步成为一线销售主力。

7. 品牌焕新： - 加强线上新媒体平台的营销投放，减少传统媒体费用。

- 维生素水与综艺节目合作，吸引年轻消费群体。

8. 盈利预测与投资评级： - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.5、2.8、3.1亿元，同比增长13%、10%、9%。

- 对应PE为21/19/17倍，维持“增持”评级。

9. 风险提示： - 食品安全问题、全国化拓展不及预期、新品推广不及预期。