天音控股：天风证券-天音控股-000829-3C产品分销龙头，多元化布局受益AI带来消费电子行业机遇与价值链重构-250726

投资标的：天音控股（000829） 推荐理由：公司深耕3C产品分销，渠道优势明显，电商业务持续增长。

预计手机市场复苏将带动业绩回升，WIKO品牌拓展也助力公司发展。

盈利预测显示未来增长潜力，首次覆盖给予“持有”评级。

- 天音控股在3C产品分销领域持续多元化发展，收购了多个业务以增强市场竞争力，尽管近期营收和利润有所下降。

- 全球智能手机市场预计在2024年复苏，公司凭借深厚的渠道优势和电商平台合作，期待手机销售回暖。

- 投资建议为“持有”，预计未来三年归母净利润逐步增长，但需关注手机销量和品牌市场份额的风险。

天音控股（股票代码：000829）是一家在3C产品分销领域具有领先地位的公司，近年来不断拓展业务，进行多元化发展。

公司在2018年收购了上海能良，进军零售电商业务；2021年收购了WIKO，进入手机产业。

起初以手机分销为主，现在已发展为一个集智能终端销售服务、彩票、移动互联网和移动转售等业务的大型集团。

根据2024年和2025年一季报，公司2024年营业收入为840.38亿元，同比下降11.38%；归母净利润为3118.39万元，同比下降62.72%。

2025年第一季度营收为224.02亿元，同比下降14.40%；归母净亏损为2852.08万元，同比降幅达到279.03%。

市场调研机构Canalys预测2024年全球智能手机出货量将达到12.2亿部，较2023年增长7%。

在电商平台方面，天音控股与京东合作建设京东2B商城，并积极布局淘天、拼多多、京东、抖音、快手等平台，旗下店铺数量增长80%，销售额超过5000万元的店铺有95家，同比增长102%。

此外，WIKO品牌推出了Hi畅享70Plus手机，并获得HarmonyOSConnect认证，计划在华为转向鸿蒙PC市场时推出HiMateBook系列笔记本。

投资建议方面，预计公司在2025年至2027年归母净利润分别为0.01亿元、0.64亿元和0.94亿元，首次覆盖给予“持有”评级。

风险提示包括手机销量和WIKO销量低于预期，市场占有率下降及财务风险等。