隆基绿能：华安证券-隆基绿能-601012-2024年业绩符合预期，2025年BC放量可期-250514

投资标的：隆基绿能（601012） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，尽管面临行业竞争加剧和价格下滑，采取“控量保利”策略，保持资产负债率低于60%。

HPBC高价值产品持续领先，技术创新不断，预计2025年业绩将恢复增长，维持“买入”评级。

- 隆基绿能2024年业绩符合预期，归母净利润亏损86.18亿元，收入825.82亿元，同比下降36%。

- 公司在激烈的市场竞争中采取“控量保利”策略，预计2025年BC产品放量可期，未来三年收入和净利润逐步回升。

- 投资建议维持“买入”评级，但需关注行业价格竞争和BC产品放量的风险。

隆基绿能（601012）2024年业绩符合预期，预计实现归母净利润-86.18亿元，收入825.82亿元，同比下降36%。

2024年第四季度收入239.9亿元，同比下降32%，环比增长20%；归母净利-21.13亿元，同比下降124%，环比下降68%。

2025年第一季度预计收入136.52亿元，同比下降23%；归母净利-14.36亿元，同比增长39%。

2024年光伏行业竞争加剧，整体量增价跌，公司采取“控量保利”策略，硅片出货量108.46GW（对外销售46.55GW），电池组件出货量82.32GW，其中BC产品出货量超17GW。

公司在激烈的价格竞争中出现了十年来首次亏损，主要因PERC和TOPCon产品价格及毛利率下降，技术迭代导致资产减值准备增加。

展望未来，公司HPBC高价值产品持续领先，预计2025/2026/2027年实现收入676/679/683亿元，归母净利润分别为-24/19/46亿元，盈利预测下调主要因光伏行业需求增速放缓和供给过剩。

投资建议维持“买入”评级，风险提示包括组件行业价格竞争超预期、硅片及组件价格修复不及预期等。