金属行业：民生证券-金属行业2025年中期投资策略系列报告之钢铁篇：底部涅槃，曙光渐近-250620

- 钢铁行业将在2025年迎来产能优化和结构升级，政策将促进高附加值和低碳化转型。

- 尽管地产和基建需求承压，制造业的稳定发展将限制钢铁需求下滑幅度。

- 原材料供需趋于宽松，有望改善钢厂利润，建议关注钢铁龙头企业及特钢领域的优质标的。

- 风险包括制造业需求不及预期、钢价波动及原材料价格剧烈变动。

该投资报告针对2025年钢铁行业的中期投资策略，主要分析了供给侧和需求侧的动态。

供给侧方面，随着国内粗钢消费见顶，产能调控和结构优化的需求逐渐上升，预计将开启新一轮的产能出清。

2025年将出台新规范，鼓励企业向高附加值、低碳化、智能化方向转型，提升行业集中度。

同时，政策组合将推动超低排放改造和能耗控制，加快落后产能的出清。

需求侧方面，尽管房地产和基建领域对钢铁需求造成拖累，但机械、汽车和船舶等制造业的需求将支撑整体内需，预计钢铁需求下滑幅度有限。

房屋用钢需求短期可能受到影响，但随着地产销售和拿地指标的改善，需求有望企稳。

基建方面，超长期国债支持下的项目将支撑基建用钢需求。

原料端，铁矿和焦煤的供需趋于宽松，预计将改善原材料对钢厂利润的挤压。

投资建议方面，制造业升级将带来钢铁需求的长期稳定，特别是高端钢材产品将受益。

建议关注钢铁龙头企业和弹性标的，如宝钢股份、华菱钢铁等，同时关注特钢板块表现良好的企业，如翔楼新材和久立特材等。

风险提示包括制造业用钢需求不及预期、钢价大幅下跌及原材料价格波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 钢铁龙头企业： - 宝钢股份 - 华菱钢铁 - 南钢股份 推荐理由：在钢铁需求超预期且未来有望长期维持稳定的背景下，这些龙头企业的高端品种比例不断提高，将进一步增厚利润。

2. 限产弹性标的： - 柳钢股份 - 新钢股份 - 山东钢铁 - 鞍钢股份 推荐理由：在粗钢产量调控下，钢材供需格局将进一步改善，限产弹性标的有望受益于未来的盈利回升。

3. 特钢企业： - 翔楼新材 - 久立特材 - 甬金股份 推荐理由：受益于下游汽车、风电、油气开采等领域的发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序推进，业绩有望稳定增长。