联储证券-固定收益周报：月末扰动渐退，债券收益率或震荡回落-250804

- 上周债券市场收益率波动，10年期国债收益率先升后降，短期内预计震荡，中长期仍趋下行。

- 经济基本面修复进度缓慢，制造业PMI和工业企业利润数据指向企业盈利压力加大。

- 政策面保持宽松，资金面逐步回归低位，预计8月债券供给将增加，整体影响债市收益率有限。

债券标的：10年期国债、1年期国债、国债期货。

操作建议：短期内维持震荡操作，中长期倾向于看空。

理由： 1. 短期债券收益率震荡下降，反映市场对长期经济修复动能的谨慎态度。

2. 政策面保持宽松，中央政治局会议强调适度宽松的货币政策，将促进社会综合融资成本下行，推动债市收益率下行。

3. 经济基本面仍承压，制造业PMI和工业企业利润数据指向经济修复进度存在结构性差异，整体经济修复压力较大。

4. 短期资金面偏宽松，资金价格逐步回落，预计将对债市形成支持。

5. 8月债券供给可能增加，但受政策刺激和资金面改善的影响，整体对债券收益率的影响有限。