宏华数科：民生证券-宏华数科-688789-2024年三季报点评：剔除汇兑及股权激励费，业绩继续保持高增-241031

投资标的：宏华数科（688789） 推荐理由：公司2024年三季报显示营收与净利润持续高增长，国内市场表现优于出口，设备销量快速增长。

新喷印产业一体化基地项目将增强竞争力，预计未来三年归母净利润将稳步提升，维持“推荐”评级。

- 宏华数科2024年三季报显示，营收同比增长43.36%，归母净利润同比增长29.51%，业绩持续高增，但受汇兑及股权激励费影响增速放缓。

- 国内市场表现优于出口，设备销量快速增长，推动公司整体业绩提升，预计未来将进一步加大产能建设以强化产业链布局。

- 投资建议维持“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润将逐年增长，风险主要包括扩产进度和市场渗透率低于预期等。

以下是从宏华数科2024年三季报点评中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年Q1-Q3：营收12.6亿元，同比增长43.36%；归母净利润3.1亿元，同比增长29.51%。

- 2024年Q3：营收4.5亿元，同比增长39.1%；归母净利润1.1亿元，同比增长19.9%；扣非归母净利润1.07亿元，同比增长24.2%。

- 毛利率为46.5%，同比下降1.52个百分点；净利率为25.4%，同比下降3.02个百分点。

2. **费用分析**： - 2023年Q3的各项费用率：销售费用率+6.3%，管理费用率+13.0%，研发费用率+5.5%，财务费用率-0.2%，合计费用率24.7%。

- 管理费用从2051万元提升至3367万元，增加约1316万元；财务费用增加约840万元。

3. **市场表现**： - 国内营收：2024年上半年为4.11亿元，同比增长69.5%；毛利率为47.1%。

- 出口营收：2024年上半年为4.05亿元，同比增长28.7%；毛利率为44.6%。

- 国内营收增速超越出口增速，主要受益于数码化渗透率的快速提升。

4. **产能建设**： - 2024年H1，喷印产业一体化基地项目在天津开工，投资约6亿元，计划于2025年建成投产，年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.40亿元、5.75亿元和7.67亿元，估值分别为29倍、22倍和17倍，维持“推荐”评级。

6. **风险提示**： - 扩产进度低于预期的风险。

- 数码印花渗透率不及预期的风险。

- 数码喷印设备核心原材料喷头依赖外购的风险。

这些信息为专业投资者提供了宏华数科的财务状况、市场表现、未来发展计划及潜在风险的全面概述。