厦门象屿：民生证券-厦门象屿-600057-2024年年报点评：4Q24归母净利同比+34.7%，股权激励+回购计划彰显发展信心-250424

投资标的：厦门象屿（600057） 推荐理由：公司作为大宗供应链龙头，基本面稳固，2024年归母净利同比增长34.7%，分红比例提升至49.46%，股权激励及回购计划显示发展信心。

预计25-27年归母净利润持续增长，当前股价对应PE具吸引力，给予“推荐”评级。

- 厦门象屿2024年年报显示，尽管整体业绩承压，4Q24归母净利润同比增长34.7%，反映出业绩的修复趋势。

- 公司分红比例提升至49.46%，并推出股权激励和回购计划，彰显对未来发展的信心。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，当前股价对应的PE水平具备吸引力，给予“推荐”评级。

厦门象屿（600057）2024年年报显示，尽管全年业绩承压，但4季度归母净利润同比增长34.7%。

全年营业收入为3666.7亿元，同比下降20.1%；归母净利润为14.2亿元，同比下降9.9%，剔除信用减值损失后归母净利润同比增长超7%。

4季度营收为689.7亿元，同比下降23.7%，环比下降26.8%；归母净利润为5.29亿元，同比增长34.7%，环比增长378.0%。

大宗商品经营方面，2024年受下游制造业需求疲弱影响，营收为3453亿元，同比下降21.4%；经营货量为2.24亿吨，同比微降0.3%。

大宗商品物流业务营收94.2亿元，同比增长33.0%；生产制造板块营收111亿元，同比增长2.5%。

公司在分红方面提升了分红比率，从43.31%提高至49.46%，全年合计每股股利0.25元，分红比率为69%。

股权激励计划拟授予1.73亿股限制性股票，回购计划拟在6个月内回购1-1.5亿股，回购价格不超过8.85元/股。

投资建议方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.46亿元、19.69亿元和22.11亿元，当前股价对应PE分别为10、9和8倍，给予“推荐”评级。

风险提示包括大宗商品价格波动、下游需求不及预期及地缘政治局势变化。