湖南裕能：民生证券-湖南裕能-301358-2023年年报点评：份额扩张夯实龙头地位，一体化助力提质降本-240421

投资标的：湖南裕能 推荐理由：公司龙头地位稳固，产品销量持续增长，一体化布局降本提质，具备较强的竞争优势和盈利潜力，未来发展空间广阔。

1. 湖南裕能在2023年实现营收和归母净利润双双下滑，但仍保持龙头地位和盈利水平出色。

2. 公司产品磷酸铁锂出货量持续增长，一体化布局助力降本提质，未来盈利有望提升。

3. 投资建议维持“推荐”评级，但需关注新能源车销量、行业竞争和新技术发展等风险。

1. 公司2023年营业收入为413.58亿元，同比下降3.35%；归母净利润为15.81亿元，同比下降47.44%；扣非后净利润为15.18亿元，同比下降49.90%。

2. 公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.18元（含税），合计拟派发现金红利3.17亿元。

3. 公司主要产品磷酸铁锂出货50.68万吨，同比增长56.49%，市场占有率超过30%。

4. 公司深耕磷酸铁锂，与国内铁锂动力电池装机前十企业中的九家建立了广泛合作。

5. 公司深谙行业发展趋势，根据客户需求前瞻性横向布局锰铁锂，并取得积极进展，截至2023年底已处于批量试生产阶段。

6. 公司高管团队的专业性及精细化管理为公司进一步实现降本，从而为定价腾挪出更大的调整空间，饱满的订单带动开工率高达89.77%。

7. 公司不断完善“资源-前驱体-正极材料-循环回收”产业一体化布局，积极开展锂电池回收业务，进一步提高关键原材料资源的供应能力，降低综合生产成本。

8. 预计公司2024-2026年实现营收352.0、470.4和596.8亿元，同比变化-14.9%、+33.6%和+26.9%；实现归母净利润15.4、22.1、28.3亿元，同比变化-2.8%、+43.5%和+28.5%。

9. 当前股价对应2024-2026年市盈率分别为17、12、9倍，考虑公司规模化效应凸显，维持“推荐”评级。